資產(chǎn)證券化中的特殊目的載體（SPV）法律問題研究.pdf

1、作為一種金融創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化自1970年在美國誕生之后，憑借其資產(chǎn)信用融資、結(jié)構(gòu)性融資、表外融資的競爭優(yōu)勢，迅速沖出美國國門，在短短二三十年時間內(nèi)風(fēng)靡歐洲，并漸漸在亞洲和拉美的資本市場嶄露頭角。從資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)上看：特殊目的載體(SPV)處于交易結(jié)構(gòu)的中心，它承擔(dān)著破產(chǎn)隔離和溝通融資者與投資者橋梁的作用，因此，SPV是資產(chǎn)證券化運作的關(guān)鍵性主體。 我國的政府和企業(yè)，都希望把資產(chǎn)證券化引入中國，以提高中國金融的效率。但是資產(chǎn)

2、證券化不儀儀是一種金融創(chuàng)新，它更是一項精密的法律設(shè)計，而這其中尤以SPV的法律建構(gòu)最為重要，正是因為相關(guān)制度的缺失，造成了我國境內(nèi)資產(chǎn)證券化的一再擱淺。 本文首先通過描述資產(chǎn)證券化的一般運營過程，揭示了SPV在資產(chǎn)證券化中的地位和法律關(guān)系，并深入分析了SPV的性質(zhì)和功能，指出破產(chǎn)隔離乃SPV的本質(zhì)功能。隨后文章較為詳細(xì)地介紹了SPV的基本法律問題，通過對SPV的設(shè)立、組織形式、運營規(guī)范等法律問題的研究，揭示了SPV法律構(gòu)建的特殊

3、性。繼而筆者從SPV的木質(zhì)功能——破產(chǎn)隔離功能出發(fā)，重點介紹了SPV的風(fēng)險隔離基本原理，SPV的破產(chǎn)風(fēng)險，及如何構(gòu)建遠(yuǎn)離破產(chǎn)和避免實體合并的SPV等核心問題。為實現(xiàn)SPV的本上化，筆者還借鑒國外的SPV建設(shè)經(jīng)驗，探討了本土化SPV設(shè)立的可行性，指出了本土化SPV應(yīng)確立漸進(jìn)性的專門立法模式，并深入分析了中國現(xiàn)行法律制度對設(shè)立SPV存在的障礙，進(jìn)而提出在當(dāng)前法律框架下應(yīng)采納信托和公司模式作為SPV的組織形式。最后本文還對本土化SPV的內(nèi)部法