證券信用評(píng)級(jí)法律制度研究.pdf

1、證券信用評(píng)級(jí)是投資者步入證券市場(chǎng)后,為減少信息不對(duì)稱和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所必須的一支“經(jīng)濟(jì)拐杖”,其對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)所起的作用是無(wú)可置疑的。然而幾年來(lái)證券市場(chǎng)的評(píng)級(jí)丑聞使證券信用評(píng)級(jí)備受質(zhì)疑,直接影響證券市場(chǎng)的健康發(fā)展?；诖?世界各國(guó)紛紛關(guān)注如何完善證券信用評(píng)級(jí)制度。而這一問(wèn)題對(duì)于起步不久的中國(guó)證券市場(chǎng)及證券信用評(píng)級(jí)業(yè)來(lái)說(shuō),意義顯得更加重大。雖然我國(guó)的證券信用評(píng)級(jí)已經(jīng)開始起步,但社會(huì)信用體系不健全以及相關(guān)法律制度的滯后卻使得證券信用評(píng)級(jí)的發(fā)展面臨

2、重重阻力。本文通過(guò)借鑒證券信用評(píng)級(jí)制度較為完備的美國(guó)等國(guó)家的相關(guān)立法,對(duì)我國(guó)證券信用評(píng)級(jí)法律制度的構(gòu)建以及證券信用評(píng)級(jí)法律制度中的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行深入探討。本研究分為五個(gè)部分：
　　第一部分：證券信用評(píng)級(jí)基本理論。這部分是全文的理論支點(diǎn)。筆者首先界定信用評(píng)級(jí)和證券信用評(píng)級(jí)的概念;同時(shí)指出證券信用評(píng)級(jí)的特征和種類,簡(jiǎn)要介紹債券信用評(píng)級(jí)、優(yōu)先股信用評(píng)級(jí)和資產(chǎn)支持證券信用評(píng)級(jí);進(jìn)而分析證券信用評(píng)級(jí)與相關(guān)概念之間的區(qū)別,指出證券信用評(píng)級(jí)與征信

3、的不同、證券信用評(píng)級(jí)與企業(yè)信用評(píng)級(jí)的不同,以進(jìn)一步明確證券信用評(píng)級(jí)的內(nèi)涵;最后,以經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和法學(xué)理論論證了證券信用評(píng)級(jí)行業(yè)存在的必然性,以彰顯本選題的理論價(jià)值。
　　第二部分：證券信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。本文首先分析美國(guó)NRSRO制度的特點(diǎn)、標(biāo)準(zhǔn)以及立法改進(jìn),并簡(jiǎn)要介紹世界各國(guó)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)而闡述進(jìn)入評(píng)級(jí)行業(yè)的障礙以及美國(guó)采取的清除措施;其次,文章分析了我國(guó)目前市場(chǎng)準(zhǔn)入制度的立法現(xiàn)狀,并特別點(diǎn)出我國(guó)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度的問(wèn)題;最

4、后在比較各國(guó)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，筆者著重探討完善我國(guó)證券信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度的建議,包括:建立統(tǒng)一的設(shè)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)、建立評(píng)級(jí)認(rèn)可制度、建立嚴(yán)格的從業(yè)人員資格認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)建立我國(guó)的證券信用評(píng)級(jí)資格確認(rèn)機(jī)制、業(yè)務(wù)考核機(jī)制和年審機(jī)制,最終形成從業(yè)人員嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)入制度與長(zhǎng)效評(píng)價(jià)機(jī)制。
　　第三部分：證券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)范。筆者首先探討評(píng)級(jí)收費(fèi)、評(píng)級(jí)信息傳播等因素對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公正評(píng)級(jí)所產(chǎn)生的影響;其次,各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供

5、的大量評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)范的相關(guān)經(jīng)驗(yàn),對(duì)完善我國(guó)業(yè)務(wù)規(guī)范制度具有很強(qiáng)的借鑒性和可操作性,筆者集中介紹了美國(guó) SEC防范利益沖突的規(guī)則、國(guó)際證券組織機(jī)構(gòu)制定的信用評(píng)級(jí)執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和英、美、法財(cái)務(wù)主管關(guān)于信用評(píng)級(jí)的共同規(guī)定;最后,在前文論述的基礎(chǔ)上，文章從利益沖突、信息管理兩方面入手,在考察與借鑒各國(guó)證券信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)規(guī)范制度的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)國(guó)情,重點(diǎn)闡述了構(gòu)建“防火墻”制度、“信息披露制度”和“非公開信息保密制度”的具體措施,以保障證券分析行業(yè)與

6、證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。
　　第四部分：證券信用評(píng)級(jí)監(jiān)管制度。筆者分析了對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的必要性:從對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的角度看,監(jiān)管有利于保證評(píng)級(jí)業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展、防控證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),有利于促進(jìn)信用評(píng)級(jí)行業(yè)展開公平競(jìng)爭(zhēng)。從評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的性質(zhì)分析,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)該屬于金融服務(wù)機(jī)構(gòu),其正常營(yíng)運(yùn)關(guān)系到國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全,必須對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管。筆者通過(guò)對(duì)世界上具有典型性監(jiān)管模式——即美國(guó)模式和歐洲模式的分析,提出我國(guó)監(jiān)管模式的法律建構(gòu)路徑。雖然國(guó)情和歷史文化傳

7、統(tǒng)的差異決定了各國(guó)證券信用評(píng)級(jí)的具體制度和操作有一些不同,但是其基本原理在本質(zhì)上是相通的。筆者認(rèn)為在我國(guó)應(yīng)制定統(tǒng)一的證券信用評(píng)級(jí)法,整合現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)證券信用評(píng)級(jí)的規(guī)定。同時(shí),設(shè)立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)并明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)。此外,應(yīng)設(shè)立行業(yè)協(xié)會(huì),實(shí)施行業(yè)的自律管理,作為政府監(jiān)管的補(bǔ)充。
　　第五部分：證券信用評(píng)級(jí)法律責(zé)任?，F(xiàn)階段我國(guó)法律對(duì)證券信用評(píng)級(jí)的法律責(zé)任規(guī)定零散、模糊,不利于對(duì)發(fā)行人、投資人利益的保護(hù)。筆者從探討證券信用評(píng)級(jí)責(zé)任主體

8、、責(zé)任對(duì)象、責(zé)任形式出發(fā),理清了我國(guó)立法有關(guān)證券信用評(píng)級(jí)人員和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)行政、刑事和民事責(zé)任的相關(guān)規(guī)定。在借鑒美國(guó)證券信用評(píng)級(jí)民事法律責(zé)任的基礎(chǔ)上，著重論述證券信用評(píng)級(jí)對(duì)第三人的民事責(zé)任。筆者認(rèn)為,證券信用評(píng)級(jí)的民事責(zé)任視責(zé)任對(duì)象的不同而有所區(qū)別:當(dāng)受害人是發(fā)行人時(shí),存在違約責(zé)任與侵權(quán)責(zé)任的競(jìng)合;當(dāng)受害人是投資者時(shí),評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)負(fù)有侵權(quán)責(zé)任。關(guān)于證券信用評(píng)級(jí)民事責(zé)任的構(gòu)成要件這一問(wèn)題,筆者認(rèn)為應(yīng)采用四要件說(shuō),包括:違法行為、損害事實(shí)、行為人有