證券分析師推薦評(píng)級(jí)的投資價(jià)值研究.pdf

1、近些年來我國資本市場不斷發(fā)展，證券投資咨詢業(yè)務(wù)逐漸規(guī)范，證券分析師正成為我國資本市場上舉足輕重的影響力量。證券分析師的推薦評(píng)級(jí)報(bào)告越來越多，這些評(píng)級(jí)報(bào)告對(duì)投資者尤其是剛?cè)胧械钠胀ㄍ顿Y者影響很大。這些評(píng)級(jí)報(bào)告所推薦的股票是否具有投資價(jià)值是本文研究的出發(fā)點(diǎn)。本文基于CSMAR數(shù)據(jù)庫，選取2012-2013年每周一標(biāo)準(zhǔn)化評(píng)級(jí)為買入和增持的評(píng)級(jí)報(bào)告為樣本，通過事件研究法對(duì)報(bào)告公布當(dāng)周及前后12周的收益和成交量情況進(jìn)行實(shí)證研究和分析。
　　

2、從整體上看，最終樣本為評(píng)級(jí)買入報(bào)告4127份，評(píng)級(jí)增持報(bào)告5567份，通過四種不同的收益調(diào)整模型和事件研究法對(duì)報(bào)告公布當(dāng)周及前后12周的收益和成交量情況進(jìn)行實(shí)證研究和分析，發(fā)現(xiàn)在報(bào)告公布的推薦周之前，被推薦的股票已存在顯著的超額收益，在推薦公布的當(dāng)周，超額收益達(dá)到最大值，同時(shí)成交量顯著增大，推薦周之后并不存在顯著的超額收益。
　　從結(jié)構(gòu)上看，即結(jié)合評(píng)級(jí)變動(dòng)進(jìn)行分析，剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本，最終樣本為評(píng)級(jí)買入報(bào)告3943份，評(píng)級(jí)增持報(bào)告