創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效如何關(guān)聯(lián)是公司金融領(lǐng)域長(zhǎng)期以來(lái)的研究熱點(diǎn)。該問(wèn)題的研究在西方起步于20世紀(jì)50年代，經(jīng)過(guò)近七十年的發(fā)展，理論構(gòu)建與實(shí)證研究均比較成熟。相比之下，適合我國(guó)國(guó)情的資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效理論尚未形成體系，直接照搬西方的相應(yīng)理論，對(duì)我國(guó)公司的發(fā)展與治理指導(dǎo)意義不甚明顯。發(fā)現(xiàn)我國(guó)公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，將資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效理論本土化，以促進(jìn)公司價(jià)值最大化的最終目標(biāo)，在理論研究和實(shí)際操作層面意義重大。
　　創(chuàng)業(yè)板由中央政府

2、批準(zhǔn)，在深圳證券交易所設(shè)立。自2009年開板以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易額、交易量、投資者數(shù)量均顯著增加：截至2014年10月30日，創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量已增加13倍至400家，累計(jì)融資額增加近17倍至2774.42億?？梢?jiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)差異化的第二次嘗試（第一次為中小板市場(chǎng)），取得了良好的開端。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立主要針對(duì)我國(guó)成長(zhǎng)型中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)，這類企業(yè)正處于高速發(fā)展期，其資本結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)績(jī)效目標(biāo)與主板 A股上市公司不盡相同，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的對(duì)于公司資本

3、結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的研究集中于主板市場(chǎng)，所得結(jié)論及相關(guān)建議不一定適合創(chuàng)業(yè)板發(fā)展，因此有必要對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行更有針對(duì)性的研究。
　　基于上述考慮，本文選取創(chuàng)業(yè)板上市公司2011-2013連續(xù)三年的年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，首先將創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與 A股市場(chǎng)進(jìn)行了資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效現(xiàn)狀的比較分析；然后按照萬(wàn)德行業(yè)分類指南，挑選出五大行業(yè)，八細(xì)分行業(yè)總計(jì)181家公司；最后將三年數(shù)據(jù)加權(quán)平均，以剔除異常值，按照截面數(shù)據(jù)處理，利用SPSS22.0運(yùn)用主成分分析