我國公司債券市場信息不對稱風(fēng)險溢價研究.pdf

1、近年來,我國公司債券市場發(fā)展勢頭良好,市場逐漸規(guī)范、發(fā)行量逐年上升、投資者參與積極性增加。公司債券作為一種直接融資工具在金融市場上扮演著愈加重要的角色,其市場發(fā)展問題也越來越受到研究者們的關(guān)注。眾所周知,證券市場健康發(fā)展離不開信息披露,公平、公正、公開的市場秩序更需要必要的市場透明度。本文以研究公司債券信用利差中信息不對稱風(fēng)險溢價成分的存在性為切入點,揭示出信息不對稱風(fēng)險對公司債券市場正常功能發(fā)揮的抑制性,更進一步地引起當(dāng)局者對公司債市

2、場信息披露監(jiān)管的關(guān)注和重視。
　　 公司債券信用利差代表了公司債券的投資價值,是投資者研判市場行情,做出投資決策的重要參考因素。學(xué)術(shù)界一直很關(guān)注對公司債券信用利差的解釋研究,而基于發(fā)達國家公司債券市場的流動性問題,從流動性溢價理論視角解釋信用利差問題一直是關(guān)注的重點。但是,雖然大量文獻都支持流動性風(fēng)險溢價能在一定程度上解釋信用利差,但眾多研究表明其解釋力度仍然有限。為此,本文借助金融微觀市場結(jié)構(gòu)理論,在承認流動性溢價存在的基礎(chǔ)上

3、,拓展研究信息不對稱風(fēng)險溢價是否同樣存在于公司債券信用利差中。圍繞這一研究目標,本文首先在閱讀大量與信用風(fēng)險定價理論模型和公司債券信用利差解釋理論相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上,梳理出其發(fā)展脈絡(luò),提煉出其關(guān)鍵論點作為本文的部分理論基礎(chǔ)。然后,利用一個不完全揭示信息模型,對公司債券市場信息不對稱風(fēng)險溢價進行簡單的理論分析。最后,本文利用公司債券二級市場交易數(shù)據(jù),構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型,通過實證分析信息不對稱風(fēng)險對信用利差的解釋作用,得出我國公司債券市場上信息