創(chuàng)業(yè)板市場盈余公告效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板自2009年10月開設(shè)以后，上市公司數(shù)量迅速增加至355家。創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司普遍是具有高成長性、創(chuàng)新性的企業(yè)，它們在獲得投資者青睞的同時，也蘊(yùn)藏著較大的經(jīng)營不確定性和投資風(fēng)險，上市公司的股價波動幅度也往往大過于主板市場和中小板市場的股票。作為一個創(chuàng)設(shè)才三年多的市場來說，創(chuàng)業(yè)板的上市公司也存在著各種問題，比如會計(jì)信息披露不充分和及時、“一股獨(dú)大”現(xiàn)象嚴(yán)重、公司治理機(jī)制不健全、內(nèi)部控制措施不完善等，這些問題的存在就可能帶來較為嚴(yán)重

2、的內(nèi)幕交易、信息公布不透明和提前泄露等問題，從而給投資者的利益帶來損失。尤其對目前中國資本市場交易狀況來說，股票的做莊、操作股價、炒作等一系列的問題還較為嚴(yán)重，加之創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍本身規(guī)模小成長性高、業(yè)績變動大、盤子小股價容易被操作等特點(diǎn)，股價波動幅度較大或許難以避免。而對于投資者來說，了解創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)營績效和作出投資決策很大部份要依賴對披露的業(yè)績報(bào)告的盈余信息的解讀。
　　本文通過篩選創(chuàng)業(yè)板市場254家上市公司的2012年

3、的業(yè)績快報(bào)并按其性質(zhì)分成好消息組和壞消息組，以凈資產(chǎn)收益率(ROE)的增減作為度量盈余信息的指標(biāo)，采用傳統(tǒng)的事件研究法，對業(yè)績快報(bào)公告日附近設(shè)置窗口期以及對日相對交易量、異常股價收益率、平均的累計(jì)異常收益率分別進(jìn)行考察。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板上市公司存在著明顯的盈余信息有效性，存在著較為嚴(yán)重的內(nèi)幕信息泄露和內(nèi)幕交易現(xiàn)象，并且發(fā)現(xiàn)在事件窗口期好消息組的累計(jì)平均超額收益率逐漸降低且變?yōu)樨?fù)，而壞消息組的累計(jì)平均超額收益率呈現(xiàn)U型波動趨勢且最終獲