中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)套利收益率與交易策略研究.pdf

1、在成熟的股票市場(chǎng)中,風(fēng)險(xiǎn)套利是一種常見的投資策略。隨著中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展成熟,上市公司并購逐漸成為影響股價(jià)變動(dòng)的重要因素之一,這也將為風(fēng)險(xiǎn)套利者提供更多的投資機(jī)會(huì)。本文研究了中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)套利的收益率,并提出了具有實(shí)踐意義的交易策略設(shè)計(jì)方法。
　　文中篩選了從2004年到2011年241例股權(quán)收購案例。被收購方在首次并購公告后股價(jià)的超常收益率使用市場(chǎng)模型計(jì)算得出,結(jié)果顯示并購事件能產(chǎn)生顯著的超常收益率和累計(jì)超常收益率,表明在

2、中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)套利能獲得超額收益。
　　文中使用累計(jì)超常收益率作為風(fēng)險(xiǎn)套利收益率指標(biāo),研究能在并購事件中改變投資者對(duì)被收購方未來業(yè)績(jī)預(yù)期并最終影響累計(jì)超常收益率大小的因素?；貧w結(jié)果顯示,如果被收購方市值較小,正面臨財(cái)務(wù)困境或經(jīng)濟(jì)效益困境,但資產(chǎn)質(zhì)量或資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率較高,那么并購事件導(dǎo)致的累計(jì)超常收益率會(huì)較高。此外,如果并購交易使用現(xiàn)金支付,以及公告后第一天的超常收益率較高,那么累計(jì)超常收益率也會(huì)較高。
　　基于以上對(duì)超常