我國上市公司海外并購財務(wù)績效實(shí)證研究.pdf

1、進(jìn)入21世紀(jì)后,經(jīng)濟(jì)全球化程度的加深、信息技術(shù)的發(fā)展以及世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級,為企業(yè)提供了發(fā)展的新機(jī)遇,世界范圍內(nèi)掀起一陣并購的熱潮。加入 WTO后,中國企業(yè)的國際化進(jìn)入了一個全新的階段。在政府的鼓勵和支持下,越來越多有實(shí)力的企業(yè)開始走出國門,加入到跨國經(jīng)營的行列中。通過收購海外企業(yè),一部分企業(yè)獲得了海外優(yōu)勢資源和先進(jìn)技術(shù),開拓了海外市場,產(chǎn)生了規(guī)模效應(yīng),增強(qiáng)了國際競爭力。而機(jī)遇總是與風(fēng)險并存,“通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)的成長”這句話并不適

2、用于所有企業(yè),現(xiàn)實(shí)中仍有許多企業(yè)由于種種原因?qū)е虏①徯Ч焕硐?甚至嚴(yán)重影響企業(yè)發(fā)展壯大。我國企業(yè)海外并購的整體財務(wù)績效變化趨勢如何?海外并購過程中存在哪些問題和經(jīng)驗?影響海外并購財務(wù)績效的因素主要有哪些?不同并購特征下,不同類別上市公司財務(wù)績效變化是否存在差異?這幾個問題一直是我國學(xué)術(shù)界爭論的焦點(diǎn)。本文希望在前人研究成果的基礎(chǔ)上,通過采用更科學(xué)的方法進(jìn)行分析研究,能夠更好地解答以上幾個問題,為相關(guān)的理論研究提供參考,為企業(yè)決策和政府政

3、策制定提供建議。
　　本文在相關(guān)概念界定和文獻(xiàn)梳理評述的基礎(chǔ)上,選取2000-2009年期間進(jìn)行海外并購的上市公司作為研究樣本,采用熵值法對評價指標(biāo)體系中各指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán),在此基礎(chǔ)上從靜態(tài)的角度利用T檢驗法和分類比較法分析整體樣本公司并購前后5年財務(wù)績效的變化趨勢,并通過建立多元回歸方程分析不同并購特征與財務(wù)績效的關(guān)系,研究結(jié)果表明:整體上,上市公司海外并購財務(wù)績效呈現(xiàn)出先升后降的倒“V”型趨勢,且變化顯著;從并購年份來講,金融危機(jī)

4、前后實(shí)施海外并購企業(yè)財務(wù)績效變化有明顯的差異,且金融危機(jī)前實(shí)施海外并購的企業(yè)財務(wù)績效不如金融危機(jī)后實(shí)施海外并購的企業(yè);從并購類型來講,不同并購類型企業(yè)并購后財務(wù)績效變化趨勢大致相同,沒有顯著差異;從并購主體來講,不同并購主體企業(yè)財務(wù)績效變化趨勢差別較大,且民營企業(yè)總體財務(wù)績效優(yōu)于國有控股企業(yè);從并購區(qū)位來講,不同并購區(qū)位企業(yè)財務(wù)績效變化趨勢差別較大,且歐美并購區(qū)位的企業(yè)財務(wù)績效優(yōu)于亞洲并購區(qū)位的企業(yè)。接著本文采用理想矩陣法從動態(tài)的角度對