商品期貨與股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的統(tǒng)計(jì)研究.pdf

1、期貨交易作為金融市場的重要交易模式，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場穩(wěn)定的貢獻(xiàn)不言而喻。首先興起的是以各類農(nóng)牧產(chǎn)品，以及后來的金屬、橡膠、原油等工業(yè)用品為標(biāo)的物的商品期貨交易。它們主要起到了穩(wěn)定價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提升市場流動性等積極作用。
　　進(jìn)入20世紀(jì)70年代，資本市場的蓬勃發(fā)展使得期貨交易的標(biāo)的物開始向資本市場邁進(jìn)，這帶來了股指期貨的誕生。股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨產(chǎn)品，它具有期貨所具有的常規(guī)作用;同時(shí)與商品期貨不同的是，它也具有自己

2、的特點(diǎn)，包括采用現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的交割方式、受資本市場信息影響更大、風(fēng)險(xiǎn)來源更加多樣等。
　　無論是商品期貨還是股指期貨，它們的交易價(jià)格與各自標(biāo)的物的現(xiàn)貨交易價(jià)格之間的關(guān)系一直頗為引人關(guān)注。從期貨定價(jià)的無套利理論上來說，期貨價(jià)格會收斂于現(xiàn)貨價(jià)格。但在現(xiàn)實(shí)交易中，人們往往更關(guān)注的是期貨價(jià)格對于現(xiàn)貨價(jià)格是否具有影響意義。尤其是現(xiàn)在業(yè)界普遍認(rèn)為:期貨價(jià)格對相應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，即期貨價(jià)格能夠?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生因果效應(yīng)。針對這一觀點(diǎn)，我希

3、望在本文中能通過分別對商品期貨和股指期貨這兩大類期貨的交易價(jià)格進(jìn)行統(tǒng)計(jì)實(shí)證分析來檢驗(yàn)這一觀點(diǎn)的準(zhǔn)確度和合理性。
　　本文共分為五個(gè)部分，核心思想是理論與實(shí)證結(jié)合，用理論指導(dǎo)實(shí)證分析，用實(shí)證分析支持理論。
　　第一部分，首先介紹了商品期貨與股指期貨的起源、發(fā)展、交易特點(diǎn)、區(qū)別等相關(guān)知識背景，并對指出了論文的研究方向——兩種期貨價(jià)格與相應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格之間關(guān)系的比較及分析。第二部分，簡要介紹了過往相關(guān)領(lǐng)域一些文獻(xiàn)的研究成果，從側(cè)面對本

4、文的研究意義進(jìn)行了說明，并且也進(jìn)一步點(diǎn)出了本文的研究創(chuàng)新點(diǎn)所在——同時(shí)關(guān)注兩種重要期貨與對應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系，并結(jié)合商品市場與資本市場的不同點(diǎn)來總結(jié)原因。第三部分，簡要介紹論文所需要的相關(guān)方法理論，包括ADF單位根檢驗(yàn)、協(xié)整性分析、誤差修正模型以及Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)等。第四部分，進(jìn)行實(shí)證分析。通過收集、整理相應(yīng)數(shù)據(jù)，包括鄭州期貨交易所棉花期貨價(jià)格數(shù)據(jù)、中國棉花價(jià)格指數(shù)、滬深300股指期貨價(jià)格、滬深300價(jià)格指數(shù)等，運(yùn)用上述方法