我國上市公司大股東控制權(quán)私人收益研究.pdf

1、當前，我國資本市場正處在一個挑戰(zhàn)與機遇并存的時期。由于制度設(shè)計缺陷以及上市公司治理結(jié)構(gòu)不健全，導(dǎo)致控制性股東憑借其控制性地位對中小股東利益剝奪的事件層出不窮，嚴重危害了資本市場的健康發(fā)展。怎樣評估控制性股東對中小股東利益侵占的程度，如何保護中小股東合法合利成為學(xué)界研究關(guān)注的熱點。 本文概敘了控制權(quán)私人收益理論的發(fā)展脈絡(luò)，探討了該理論最新爭議并提出自己的看法，認為將控制權(quán)私人收益合法化將破壞公司股權(quán)的穩(wěn)定性，且對其水平度量造成難以

2、克服的困難。本文以2005年～2007年滬深兩市發(fā)生的147起涉及控制權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易和777起非控制權(quán)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易為樣本，對我國上市公司控制權(quán)私人收益水平進行了測度。實證檢驗結(jié)果顯示，我國控制權(quán)私人收益水平約為上市公司凈資產(chǎn)的28％，高于加拿大、美國和西歐國家，低于墨西哥等南美國家，與意大利水平相近。表明我國資本市場監(jiān)管水平有待提高。經(jīng)驗研究還顯示控制權(quán)私人收益與資產(chǎn)總額、市凈率和股權(quán)集中度正相關(guān)，與資產(chǎn)負債率、自由現(xiàn)金流、管理費用