基金家族的特征對(duì)我國(guó)基金業(yè)績(jī)持續(xù)性影響的實(shí)證研究.pdf

1、國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性問(wèn)題已經(jīng)進(jìn)行了大量的研究，其著眼點(diǎn)大多為單個(gè)基金。而隨著我國(guó)基金業(yè)的迅猛發(fā)展，一家基金管理公司管理多只基金的情況越來(lái)越普遍。但在理論界從基金家族（文中將擁有開(kāi)放式基金數(shù)量在4只或以上的基金管理公司稱為基金家族）的角度來(lái)研究基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性在國(guó)內(nèi)還基本上是空白。因此，在本文中筆者率先采用國(guó)內(nèi)的基金數(shù)據(jù)，運(yùn)用實(shí)證的方法探討了基金家族特征與基金業(yè)績(jī)持續(xù)性之間的關(guān)系。本文的結(jié)構(gòu)如下：
　　 第一章為本文的導(dǎo)論

2、部分。主要介紹了研究背景、研究動(dòng)機(jī)、基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的定義，國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀以及本文的主要?jiǎng)?chuàng)新和不足之處。
　　 第二章為本文的理論分析部分。在介紹開(kāi)放式基金及基金家族的概念及發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上，從多個(gè)角度對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了闡述。從企業(yè)的本質(zhì)以及需求管理模式的角度分析了基金家族存在的可能性及必要性；并從品牌效應(yīng)及企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論相結(jié)合的角度分析了基金家族對(duì)基金業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響的動(dòng)因；最后介紹了國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)這一影響的理論分析即溢出效應(yīng)和凸性

3、效應(yīng)，并由此提出了我國(guó)基金家族對(duì)基金業(yè)績(jī)持續(xù)性影響的假設(shè)。
　　 第三章至第五章為本文的實(shí)證分析部分。第三章從基金家族的數(shù)量規(guī)模角度對(duì)基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的存在進(jìn)行了研究。論文以開(kāi)放式基金為研究對(duì)象，利用FAMA三因子模型對(duì)基金業(yè)績(jī)進(jìn)行了回歸分析，并對(duì)不同樣本進(jìn)行了比較研究。結(jié)果表明，大的基金家族的基金確實(shí)存在著持續(xù)性，且該持續(xù)性與基金家族的規(guī)模大小正相關(guān)。
　　 第四章從基金家族內(nèi)部基金的特征著手，分析了費(fèi)率、過(guò)去短期業(yè)績(jī)以

4、及成立時(shí)間長(zhǎng)短對(duì)基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的影響。研究結(jié)果表明，除了成立時(shí)間長(zhǎng)短對(duì)持續(xù)性有影響外，費(fèi)率和過(guò)去短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)其影響均不顯著。
　　 第五章將競(jìng)賽制度的概念引入了家族中，以此來(lái)考察對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)性的影響。通過(guò)對(duì)家族以及投資風(fēng)格的分類來(lái)構(gòu)建變量進(jìn)行回歸，我們發(fā)現(xiàn)基金排名對(duì)于業(yè)績(jī)的持續(xù)性影響并不明顯，但如果一只基金其所處的家族管理的基金較少且在市場(chǎng)上與該基金投資風(fēng)格相同的基金較多，則家族內(nèi)部排名對(duì)基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性起相反作用，而投資風(fēng)格中