個人投資者會計信息需求研究.pdf

1、2006年和2007年兩年間中國資本市場創(chuàng)造了全球最大的市值漲幅，創(chuàng)造了翻番的股指升幅，在資本市場創(chuàng)造了又一個中國奇跡。在滬深股市不斷創(chuàng)新高的同時，投資者新開戶數(shù)頻頻刷新歷史記錄。滬深總賬戶已經(jīng)突破一億，而個人賬戶占99％以上?？梢妭€人投資者已成為了中國股市上一支龐大的隊伍。如今，面對隊伍如此龐大的個人投資者，如何切實有效地保護個人投資者利益已成為目前最受關(guān)注、迫切需要解決的焦點問題。其中，如何改善上市公司會計信息披露、逐步形成以投資者

2、利益為中心的信息披露導向又是重中之重。用戶信息需求是公司報告研究最重要的基礎(chǔ)研究之一。改進中國食業(yè)的信息披露，迫切需要掌握中國用戶信息需求的典型特征，對此理論界和實務界已達成共識。然而，這方面的相關(guān)研究十分匾乏，專門針對非專業(yè)用戶--個人投資者的信息需求研究更是寥寥無幾。 本文結(jié)合對個人投資者信息需求狀況和其自身狀況的最新調(diào)查，分析了個人投資者在進行投資決策時會計信息的影響，以期為個人投資者利益保護。文章分為三個部分：

3、第一章對個人投資者的會計信息需求進行了理論分析。 ⑴分析了個人投資者會計信息需求的內(nèi)涵，引用了菲利普．科特勒對需求的定義：需求是指有能力購買并且愿意購買某個具體產(chǎn)品的欲望。并分析了會計信息需求的主觀和客觀兩方面的約束。 ⑵分析了個人投資者會計信息需求的動因。主要從三方面的原因進行了分析：首先，投資者希望獲取會計信息，以有助于提高其經(jīng)濟決策的合理性。個股的股價最終取決于其內(nèi)在投資價值，即公司的盈利水平和風險狀況，個人投資者

4、期望通過會計信息能對公司股價做出適宜的判斷，以提高其經(jīng)濟決策的合理性。其次是發(fā)現(xiàn)價值洼地，以期在股票市場上獲得更多的收益。個人投資者要在股票市場上獲利，主要是通過發(fā)現(xiàn)那些被市場低估了的股票，即尋找價值洼地。因此在這個過程中，上市公司披露的會計信息對于個人投資者來說就顯得尤為重要。最后，投資者狼望獲取會計信息，以評價經(jīng)理人員受托經(jīng)營責任履行情況。現(xiàn)代股份有限公司兩權(quán)分離日趨徹底，即經(jīng)理人員可能存有敗德行為，從而使投資者的利益受損。因此，為

5、了科學評價經(jīng)理人員受托經(jīng)營責任的履行情況，并據(jù)此決定合理的應對之策以保障自身利益，投資者希望證券市場披露會計信息。 ⑶分析了個人投資者會計信息需求的特點，主要從多元性、發(fā)展性、引導性、網(wǎng)絡(luò)化四個方面進行了闡述。多元性是指會計信息需求主體的每一層次都對應不同的需求，因此信息需求具有多層次性和多樣性。發(fā)展性是指個人投資者的會計信息需求總是不斷向前發(fā)展的，具體表現(xiàn)為動態(tài)性、伸縮性和可轉(zhuǎn)化性。引導性是指個人投資者的會計信息需求是可以引導

6、和調(diào)節(jié)的。網(wǎng)絡(luò)化是指我國個人投資者越來越多地通過網(wǎng)絡(luò)了解上市公司信息和進行股票買賣操作。 ⑷分析了個人投資者會計信息需求對會計信息供給方產(chǎn)生影響的條件。主要分析了三個條件：使用者群體影響力的大小：使用者對信息需求內(nèi)在動力的大?。恍畔⑹褂谜叩某墒斐潭?。 ⑸分析了個人投資者會計信息需求對會計信息供給方產(chǎn)生影響的制約因素。首先是個人投資者自身素質(zhì)的制約。根據(jù)調(diào)查表明我國個人投資者受教育的水平普遍偏低，這影響了他們對會計信息的分

7、析理解能力，因此制約了個人投資者的會計信息需求對會計信息供給方的影響。其次是個人投資者的心理誤區(qū)。個人投資者投資心理誤區(qū)的集中表現(xiàn)主要是認知偏差。過度自信的認知偏差是指人們往往過度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機會，把成功歸功于自己的能力，而低估運氣和機會在其中的作用。信息反應的認知偏差表現(xiàn)為“過度反應”和“反應不足”兩種現(xiàn)象。損失厭惡的認知偏差是指人們在面對收益和損失的決策時表現(xiàn)出不對稱性。人們并非厭惡風險，而是厭惡損失。理解成本

8、和使用成本都會制約個人投資者的會計信息需求對會計信息供給方產(chǎn)生影響。 ⑹分析了會計信息需求的理論基礎(chǔ)——產(chǎn)權(quán)理論。從根本上來說，是產(chǎn)權(quán)決定了經(jīng)營者的信息供給和投資者的信息需求關(guān)系，并進一步?jīng)Q定投資者會計信息需求內(nèi)在動力的大小。 第二章是對個人投資者會計信息需求進行的實證研究。采取偶遇樣本調(diào)查法即隨機選擇容易接觸的個體作為調(diào)查對象的方法，對重慶、成都和貴陽等城市的個人投資者的會計信息需求進行了問卷調(diào)查。主要針對個人投資者投

9、資目的、上市公司披露信息的可閱讀性、上市公司披露信息的可理解性、上市公司披露信息的可靠性、上市公司披露信息對投資者決策有用性等方面對個人投資者進行了調(diào)查。 第三章分析了個人投資者信息期望的差距，并提出政策建議。 ㈠聯(lián)系第二章問卷調(diào)查的內(nèi)容，分析了個人投資者信息需求與公司披露的信息之間的差距，得出了公司披露的會計信息存在著披露過量、基本滿足投資者需求、披露不足和完全未披露等四種情況的結(jié)論。披露過量是指上市公司披露的會計信息

10、是個人投資者不需要的或者說可有可無的。基本滿足投資者的需求是指上市公司按照有關(guān)規(guī)定披露的信息，能夠基本滿足投資者需求。如公司經(jīng)營業(yè)務的信息、關(guān)聯(lián)企業(yè)信息、重大事項的披露是基本能滿足投資者信息需求的。披露不足的信息主要有以下幾個方面：人力資源信息、財務報表信息、分部信息。上市公司完全未披露的信息主要是預測信息，如上市公司面臨的機會和風險、管理部門的計劃、有關(guān)經(jīng)營和財務的預測數(shù)據(jù)等。 ㈡分析了這些差距形成的原因。作者認為，“期望差”

11、形成的最本質(zhì)、最關(guān)鍵的原因當屬產(chǎn)權(quán)問題。 ㈢針對以上原因，提出政策建議。首先，廣泛、持續(xù)調(diào)查投資者的信息需求，掌握其需求的變化。其次，建立和完善會計信息披露的相關(guān)制度。主要包括：在會計信息披露的具體報告內(nèi)容方面加以改進；構(gòu)建完善的會計準則體系。再次，加強對上市公司會計信息披露的監(jiān)管：建立宏觀的監(jiān)控體系、加強投資者及其他財務報告使用者的監(jiān)督、設(shè)計一套有效的對監(jiān)管者再監(jiān)管的獎懲制度；改善公司治理結(jié)構(gòu)，建立有效的激勵和約束機制。最后要