信用衍生工具與我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理.pdf

1、經(jīng)濟(jì)和金融全球化的不斷深入、信息技術(shù)的飛速發(fā)展以及近50年來(lái)金融理論和實(shí)踐的突破創(chuàng)新，使得金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)。隨之而來(lái)的是金融機(jī)構(gòu)面臨日益嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際上管理先進(jìn)的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立并逐步完善全面的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系。隨著我國(guó)金融機(jī)構(gòu)改革日漸深入，越來(lái)越深刻的認(rèn)識(shí)到健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系在其可持續(xù)發(fā)展過(guò)程具有重要的戰(zhàn)略地位。 在諸多金融風(fēng)險(xiǎn)中信用風(fēng)險(xiǎn)是金融業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，而我國(guó)金融業(yè)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)尤為嚴(yán)重，并且

2、高度集中于銀行體系。這是我國(guó)轉(zhuǎn)型時(shí)期誰(shuí)都無(wú)法否認(rèn)的最大的金融隱患。產(chǎn)生這種隱患其中一個(gè)很重要的原因就是商業(yè)銀行缺乏在授信之后動(dòng)態(tài)調(diào)整其所面臨信用風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。近年來(lái)我國(guó)銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理無(wú)論在廣度上還是深度上都比以前有所加強(qiáng)，但是與國(guó)際銀行界先進(jìn)的管理方法相比，還有一定的局限性。傳統(tǒng)的預(yù)防信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)?yè)p失的方法是提取壞賬準(zhǔn)備，這無(wú)疑會(huì)降低銀行的收益率；傳統(tǒng)的擔(dān)保，抵押也缺乏可交易性，不能形成市場(chǎng)；貸款出售雖然可使銀行主動(dòng)的采取措施降

3、低信用風(fēng)險(xiǎn)，但是由于信息不對(duì)稱引來(lái)的“逆向選擇”，銀行不能按照實(shí)際價(jià)值出售貸款，同時(shí)借款者也不希望貸款被出售。探索和開(kāi)發(fā)信用衍生產(chǎn)品并引入到我國(guó)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理中就顯得十分必要。 最近十多年來(lái)，以信用衍生品為載體的信用風(fēng)險(xiǎn)交易市場(chǎng)在國(guó)外一些市場(chǎng)上得到飛速發(fā)展，并取得了巨大成功。信用衍生產(chǎn)品主要有：信用違約互換、總收益互換、信用聯(lián)系票據(jù)、期權(quán)類產(chǎn)品等。這類產(chǎn)品的主要特征：一是它可以根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際需要量身定制；二是它在有效

4、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)不影響與客戶的關(guān)系。信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)自上個(gè)世紀(jì)90年代引進(jìn)，已經(jīng)成為發(fā)展最快的衍生工具市場(chǎng)。之所發(fā)展如此迅速，主要是因?yàn)樗幸韵聝?yōu)點(diǎn)：使商業(yè)銀行從過(guò)去消極、被動(dòng)的回避風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)化為積極、主動(dòng)的組合風(fēng)險(xiǎn)管理，從而可以充分發(fā)揮其在傳統(tǒng)領(lǐng)域中的特許經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)；對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露和資本成本進(jìn)行套期保值；是解決“信用悖論”的一個(gè)有效方式；可以提高銀行的資本充足率；引入管理信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化手段，并且提高信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)交易的效率；豐富了金融投資產(chǎn)

5、品等。借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，在我國(guó)開(kāi)發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)交易市場(chǎng)，促使商業(yè)銀行實(shí)施動(dòng)態(tài)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理，更加有效地控制信用風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)市場(chǎng)化配置和分擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的建立，促進(jìn)國(guó)家的金融安全，同時(shí)促進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的市場(chǎng)化發(fā)展，這就是本文的主要研究目標(biāo)。但是在應(yīng)用這類工具避險(xiǎn)的同時(shí)不容忽視它們自身的風(fēng)險(xiǎn)，諸如信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，其中比較特殊的風(fēng)險(xiǎn)是它可以將其他金融工具的風(fēng)險(xiǎn)放大。美國(guó)次級(jí)抵押信貸引發(fā)的金融風(fēng)暴為業(yè)界廣泛關(guān)注，其主要原

6、因之一是衍生品市場(chǎng)鏈條過(guò)長(zhǎng)，基本面被忽略，使風(fēng)險(xiǎn)放大。 我們要引進(jìn)信用衍生產(chǎn)品必須立足于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，考慮我國(guó)引進(jìn)時(shí)遇到的問(wèn)題，比如：定價(jià)方面的困難，對(duì)在市場(chǎng)上交易不活躍的資產(chǎn)而言，開(kāi)發(fā)一個(gè)用于其衍生產(chǎn)品定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)化程序是很困難的。再如信息不對(duì)稱問(wèn)題是信用衍生產(chǎn)品發(fā)展面臨的另一個(gè)主要障礙。我們必須盡力解決這些困難，對(duì)于定價(jià)問(wèn)題，我們可以考慮首先引入結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單的品種，比如信用違約互換，它結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，與其他信用衍生產(chǎn)品相比具有一

7、定的靈活性。對(duì)于信息不對(duì)稱問(wèn)題，我們需要做的是進(jìn)一步完善我國(guó)的征信系統(tǒng)及信用評(píng)級(jí)體系，加強(qiáng)我國(guó)商業(yè)銀行信貸數(shù)據(jù)庫(kù)的建設(shè)，特別是以四大國(guó)有商業(yè)銀行為主體構(gòu)建獨(dú)立的數(shù)據(jù)庫(kù)，形成以人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)為中心，以各商業(yè)銀行信貸登記庫(kù)為補(bǔ)充的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)系統(tǒng)。 本文研究的主要內(nèi)容分為四章：第一章是商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)概述，介紹商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念和國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀分析?，F(xiàn)代商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)至少應(yīng)該包括三個(gè)方面

8、的內(nèi)涵：一是商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)；二是商業(yè)銀行在證券投資中由于證券發(fā)行人不能按期還本付息而使銀行遭受損失的可能性；三是商業(yè)銀行自身的信用風(fēng)險(xiǎn)，或稱為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，它直接影響整個(gè)金融體系的健康和穩(wěn)定。其中對(duì)國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀分析主要從研究背景和研究路徑方法兩方面入手。第二章是是分析信用衍生產(chǎn)品對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的作用，通過(guò)詳細(xì)介紹主要信用衍生產(chǎn)品諸如信用違約互換、總收益互換、信用關(guān)聯(lián)票據(jù)和期權(quán)類產(chǎn)品的避險(xiǎn)機(jī)理來(lái)闡明這些工具在信用風(fēng)險(xiǎn)管

9、理方面的作用。第三章是信用衍生產(chǎn)品在商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用。首先介紹了信用衍生產(chǎn)品的定價(jià)，然后是信用衍生產(chǎn)品應(yīng)用舉例，通過(guò)具體實(shí)例來(lái)闡明信用衍生產(chǎn)品的應(yīng)用，最后對(duì)這類產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析。第四章是我國(guó)引入信用衍生產(chǎn)品進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的思路。分析我國(guó)引入信用衍生品可能面臨的困難并指出引入信用衍生產(chǎn)品的一些簡(jiǎn)單思路。我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)比較嚴(yán)重，表現(xiàn)在不良貸款比率居高不下、銀行的資本充足率較低等。目前商業(yè)銀行

10、使用的傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法比如實(shí)行信貸配給、貸款分散化、要求擔(dān)保抵押等，都是靜態(tài)的管理，商業(yè)銀行無(wú)法主動(dòng)調(diào)整其所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。探索和開(kāi)發(fā)信用衍生產(chǎn)品并引入到我國(guó)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理中就顯得十分必要。鑒于我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，我們引入信用衍生產(chǎn)品可能遇到的種種困難，比如定價(jià)、標(biāo)準(zhǔn)化、監(jiān)管等問(wèn)題，文章就這些問(wèn)題提出相應(yīng)建議。最后簡(jiǎn)單介紹我國(guó)引入該類工具的思路。鑒于我國(guó)金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，我們可以考慮先引進(jìn)比較簡(jiǎn)單的信用違約互換，待時(shí)機(jī)成

11、熟，再引進(jìn)其他產(chǎn)品。筆者希望本文能為我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面的工作者和研究者提供有益的借鑒。本文的努力在于： (1) 信用衍生工具市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)還是一個(gè)比較新的研究領(lǐng)域。本文試圖緊密結(jié)合我國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的實(shí)際，介紹引入這種新工具的思路。 (2) 在文獻(xiàn)綜述部分，參閱了大量國(guó)內(nèi)外經(jīng)典文獻(xiàn)，從研究背景和研究路徑方法兩方面比較全面的對(duì)國(guó)內(nèi)外信用風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀做了歸納總結(jié)。 (3) 在第二章介紹信用衍生產(chǎn)品的避險(xiǎn)機(jī)理時(shí)，通過(guò)圖