我國(guó)民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)實(shí)證研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)理論是公司金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)問題之一?，F(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論是以MM定理的提出為標(biāo)志的，之后，眾多學(xué)者對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行了大量的理論和實(shí)證研究。資本結(jié)構(gòu)理論研究的主要內(nèi)容是資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，其核心問題是如何確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，以提高企業(yè)價(jià)值。 改革開放以來(lái)，國(guó)有經(jīng)濟(jì)逐步從一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)退出，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)逐步成為中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)和組成部分。中國(guó)民營(yíng)上市公司是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的先進(jìn)代表，也是中國(guó)資本市場(chǎng)的新生力量。與國(guó)有上市公司相

2、比，更接近于市場(chǎng)化國(guó)家上市公司的實(shí)踐。本文的研究在借鑒吸收前人研究成果的基礎(chǔ)上，采用實(shí)證研究方法探討了中國(guó)民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)的基本特征、資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響等問題。 本文分為七部分。論文第一部分是對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論的簡(jiǎn)要綜述，主要介紹了權(quán)衡理論和融資優(yōu)序理論的基本內(nèi)容和相關(guān)實(shí)證研究。第二部分對(duì)民營(yíng)上市公司作了界定，并且簡(jiǎn)要介紹了我國(guó)民營(yíng)上市公司上市情況以及地區(qū)和行業(yè)分布情況。第三部分對(duì)資本結(jié)構(gòu)作了界定，本文將資本結(jié)構(gòu)定義為

3、資產(chǎn)負(fù)債比率，并分析了民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)特征。第四部分對(duì)民營(yíng)上市公司的融資行為進(jìn)行了實(shí)證分析，研究表明民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)趨向一個(gè)目標(biāo)比率，而民營(yíng)上市公司融資順序則不符合融資優(yōu)序理論的預(yù)測(cè)，表現(xiàn)出偏好短期債務(wù)融資，長(zhǎng)期資金來(lái)源偏好股權(quán)融資的特征。第五部分實(shí)證分析了民營(yíng)上市公司的資本結(jié)構(gòu)影響因素，就本文來(lái)看，民營(yíng)與非民營(yíng)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素基本相似，公司規(guī)模、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、成熟度與資本結(jié)構(gòu)正向相關(guān)，獲利能力、非負(fù)債稅盾與資