不確定性下高新技術企業(yè)價值和風險評估.pdf

1、衡量企業(yè)的價值和風險是認識這家企業(yè)最重要的前提之一，企業(yè)價值和風險的衡量也一直是微觀金融研究的重點。傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法主要有成本法、市場比較法和折現現金流量法，這些方法在評估一般企業(yè)時都具有一定的適用性和科學性。但對于高新技術企業(yè)而言，由于其所特有的價值和風險特性，使得傳統(tǒng)的價值評估法在對高新技術企業(yè)進行價值評估時遇到了困難。實物期權理論的發(fā)展，為高新技術企業(yè)價值評估開辟了新的道路。實物期權法最大的貢獻在于衡量了企業(yè)潛在的靈活性價值

2、，這對具有高度不確定性的高新技術企業(yè)而言有重大意義。Schwartz和Moon(2000，2001)的模型是所有實物期權定價模型中比較具有現實可操作性的一種，然而由于我國的會計制度和數據的可獲得性等原因，該模型在我國的實際運用還存在一定困難。本文首先對Schwartz和Moon模型成本的劃分問題和模型參數估計方面做必要的改進，并對一中小企業(yè)板上市公司達安基因(002030)進行的案例研究。在實際計算過程中，本文用自編的C語言程序來實現蒙