金融危機(jī)形成機(jī)制與金融危機(jī)預(yù)警.pdf

1、一、選題背景 20 世紀(jì)80 年代以來(lái)，世界上金融危機(jī)不斷，發(fā)展中國(guó)家尤其頻繁。1990 年日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅引發(fā)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)蕭條；1998 年?yáng)|南亞金融危機(jī)震驚世界； 此后，新興市場(chǎng)又先后爆發(fā)了1998 年俄羅斯危機(jī)、1999 年巴西雷亞爾危機(jī)、2001年土耳其危機(jī)和2002 年初的阿根廷危機(jī)。從2002 年7、8 月間開(kāi)始，始于阿根廷的金融危機(jī)又席卷烏拉圭、巴西、秘魯、墨西哥、哥倫比亞、厄瓜多爾等國(guó)，號(hào)稱拉美“模范生

2、”的智利也未能幸免，致使國(guó)際貨幣基金組織救援金額一度創(chuàng)造了該組織的歷史紀(jì)錄。金融危機(jī)嚴(yán)重?fù)p害了各個(gè)危機(jī)發(fā)生國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定。 我國(guó)正處于一個(gè)金融體系大變革的時(shí)期，金融體系存在很多風(fēng)險(xiǎn)因素。在加快金融體制改革、提高金融效率的同時(shí)，如何控制金融風(fēng)險(xiǎn)，如何做好金融危機(jī)的防范和預(yù)警，將是值得仔細(xì)研究的課題。 二、研究方法與邏輯架構(gòu)1、研究方法本文采取理論分析、歷史經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)研究方法。 在理論

3、對(duì)比研究和翔實(shí)歷史經(jīng)驗(yàn)分析的基礎(chǔ)上，總結(jié)出金融危機(jī)的一些形成機(jī)制；而后結(jié)合中國(guó)的實(shí)際，分析中國(guó)金融體系現(xiàn)實(shí)的金融風(fēng)險(xiǎn)狀況；最后就中國(guó)金融危機(jī)的防范和預(yù)警問(wèn)題，提出筆者個(gè)人的觀點(diǎn)和建議。 2、邏輯構(gòu)架 本文分為四個(gè)主要部分，共六章。遵循著“特殊——一般——個(gè)別”的邏輯主線，論述問(wèn)題。 第一部分是文章的第一章“導(dǎo)論”。導(dǎo)論簡(jiǎn)要闡述目前金融危機(jī)預(yù)警的研究狀況，并分析了已有金融危機(jī)預(yù)警模型預(yù)警效果差的原因所在，從而確定了

4、本文的研究方向。 第二部分包括第二章和第三章。第二章介紹目前金融危機(jī)理論的研究狀況，第三章在大量翔實(shí)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，分析歷史上幾次重要金融危機(jī)的發(fā)生機(jī)制，并加以對(duì)比、總結(jié)。這個(gè)部分屬于邏輯主線的“特殊”環(huán)節(jié)。 第三部分是本文的第四章。本章在第二部分的基礎(chǔ)上，將金融危機(jī)形成機(jī)制的研究上升到“理論一般”的高度，得出金融危機(jī)的一般形成機(jī)制。為分析個(gè)別金融體系——中國(guó)經(jīng)濟(jì)體——的風(fēng)險(xiǎn)狀況奠定基礎(chǔ)。 第四部分包括第五章和第六

5、章，是本文的核心部分。第五章詳細(xì)分析了我國(guó)金融體系脆弱性的內(nèi)在因素和外在挑戰(zhàn)。第六章針對(duì)我國(guó)金融體系脆弱性，提出相應(yīng)的政策建議。 三、主要觀點(diǎn)及結(jié)論1、金融危機(jī)預(yù)警模型天然的缺陷在于過(guò)于依賴計(jì)量方法，對(duì)具體研究對(duì)象缺乏足夠的定性分析，而且忽視制度性因素的特殊性，不能對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制區(qū)別對(duì)待。所以中國(guó)為了防范金融危機(jī)，不能寄希望于建立一個(gè)普遍適用的模型來(lái)達(dá)到目的。準(zhǔn)確研究和把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特殊性、中國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的特殊性，才是金融

6、危機(jī)防范和預(yù)警的前提和關(guān)鍵。在這方面要重視專家的作用，要建立相應(yīng)的制度，發(fā)揮專家組在這方面的作用。 2、歷史經(jīng)驗(yàn)證明，金融危機(jī)的發(fā)生往往和金融體系內(nèi)部幾種金融風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制有關(guān)，分別是：企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳導(dǎo)和累積機(jī)制，金融自由化下金融機(jī)構(gòu)行為變更機(jī)制和資產(chǎn)泡沫形成機(jī)制。其中資產(chǎn)泡沫形成機(jī)制尤其值得注意。多次歷史教訓(xùn)表明，資產(chǎn)泡沫往往是金融危機(jī)的一個(gè)重要起因。所以，要嚴(yán)格監(jiān)控資產(chǎn)價(jià)格變化，防止資產(chǎn)泡沫擾亂金融秩序。 3、近

7、期的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，外部沖擊在近期發(fā)生的金融危機(jī)中扮演越來(lái)越主要的角色。在世界經(jīng)濟(jì)一體化、國(guó)際化的大環(huán)境下，在國(guó)際上存在大量投機(jī)游資的經(jīng)濟(jì)背景下，外部沖擊似乎已經(jīng)成為金融危機(jī)的主要引發(fā)原因。雖然一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部累積風(fēng)險(xiǎn)還不足以導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生，但是巨大的外部沖擊卻可以導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。所以，有限制地開(kāi)放本國(guó)金融體系，限制短期資本流動(dòng)，加強(qiáng)國(guó)際見(jiàn)的協(xié)調(diào)，共同對(duì)付國(guó)際游資投機(jī)等措施都是必要的4、通過(guò)實(shí)際數(shù)據(jù)分析可知，我國(guó)金融體系還是很脆弱的。我國(guó)

8、金融改革剛剛起步，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制還很不完善；國(guó)際金融體系的風(fēng)險(xiǎn)也很大，而且存在規(guī)模龐大的國(guó)際投機(jī)資本。所以，我國(guó)政府要密切關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，尤其防止“熱錢”投機(jī)金融資產(chǎn)擾亂金融體系正常運(yùn)行；也不應(yīng)該匆忙開(kāi)放資本賬戶，防止短期資本投機(jī)我國(guó)貨幣。 5、缺乏信用文化是中國(guó)金融業(yè)面臨的一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題。社會(huì)信用觀念、法制意識(shí)淡薄，嚴(yán)重影響金融業(yè)健康發(fā)展。信用文化建設(shè)是十分必要的和緊迫的。 雖然信用文化建設(shè)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，但是

9、“功在當(dāng)代，利在千秋”。防范金融危機(jī)要從誠(chéng)信的信用文化建設(shè)開(kāi)始。四、創(chuàng)新與不足本文有兩個(gè)方面是筆者個(gè)人獨(dú)特的觀點(diǎn)，或可供相關(guān)研究人員參考、批評(píng)。 首先，在對(duì)金融危機(jī)預(yù)警模型及其效果詳細(xì)分析的基礎(chǔ)上，提出：防范金融危機(jī)不能簡(jiǎn)單建立一個(gè)普遍適用的模型以期達(dá)到目的；對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行足夠的定性分析，重視制度性因素的特殊性，區(qū)別對(duì)待不同風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制才是金融危機(jī)防范和預(yù)警的前提和關(guān)鍵。并提出要建立相應(yīng)的制度，發(fā)揮專家組在這方面的作用。 另

10、外，筆者通過(guò)對(duì)金融危機(jī)歷史的研究，總結(jié)出幾種金融危機(jī)形成機(jī)制，分別是：企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳導(dǎo)和累積機(jī)制，金融自由化下金融機(jī)構(gòu)行為變更機(jī)制和資產(chǎn)泡沫形成機(jī)制。 不過(guò)，由于筆者的局限，尤其缺乏足夠的經(jīng)濟(jì)知識(shí)和相關(guān)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，所論多有疏誤，觀點(diǎn)亦難免偏頗。由于各種條件限制，文中對(duì)于金融危機(jī)預(yù)警的指標(biāo)選擇和定量分析問(wèn)題未能有所論述，亦是不足之處。 總之，對(duì)于筆者而言，如此復(fù)雜的題目，本文中的討論僅僅是一個(gè)開(kāi)端，更為深入、具體