中國上市a股和h股價差的實證研究[開題報告]

1、畢業(yè)論文開題報告畢業(yè)論文開題報告題目：目：中國上市中國上市A股和股和H股價差的實證研究股價差的實證研究一、選題的背景、意義一、選題的背景、意義資本市場是我國市場經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展對推動我國經(jīng)濟(jì)的市場化進(jìn)程具有重要影響。自加入WTO后，資本市場開放進(jìn)程加快，金融改革不斷深入，香港和內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越緊密，越來越多的內(nèi)地企業(yè)選擇在香港股票市場上市。青島啤酒于1993年8月27日在香港成功上市，是我國第一家A股和

2、H股雙重上市的證券公司。截至2010年12月14日，上海證券交易所共有891家上市公司，深圳證券交易所共有1151家上市公司，兩市總市值達(dá)到27.374萬億元。共有145家內(nèi)地公司在香港上市，其中65家公司同時在內(nèi)地發(fā)行了A股，A股相對于H股溢價率約為24%。我國股票市場存在的A股相對H股大幅折價這一特殊的現(xiàn)實情況，一定程度上反映了資本市場制度安排的缺陷。因此對這一現(xiàn)象進(jìn)行研究，弄清現(xiàn)象背后的原因，找出有針對性的對策，將對股票市場的長遠(yuǎn)

3、發(fā)展和資本市場的對外開放有重要的現(xiàn)實指導(dǎo)意義:有利于我們采取有效措施，更好的發(fā)展H股市場，擴大我國企業(yè)外匯股權(quán)融資的渠道和減少融資的成本，豐富我國境內(nèi)機構(gòu)投資者和居民的投資渠道。此外，通過對我國股票市場A股和H股價格差異進(jìn)行較為深入的研究，探索影響其價格差異的多種影響因素也具有較高的理論意義。本文通過實證分析方法，結(jié)合我國A股和H股市場的特點，以A股和H股雙重上市公司股票的日交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，借鑒國內(nèi)外己有的方法，研究我國H股折價的主要影

4、響因素及它們與H股折價的關(guān)系。最后結(jié)合內(nèi)地和香港股票市場的實際情況對實證結(jié)果做出合理的解釋，相應(yīng)地提出政策建議。二、相關(guān)研究的最新成果及動態(tài)二、相關(guān)研究的最新成果及動態(tài)（一）國外研究動態(tài)針對許多國家境外投資者的外資股相對于境內(nèi)投資者的內(nèi)資股溢價現(xiàn)象，學(xué)者們從不同的角度給出了解釋。主要體現(xiàn)以下幾種假說：1流動性假說Amihud&Mendelson(1986)認(rèn)為不同交易場所由于市場結(jié)構(gòu)和交易方式不同，而具有不同的流動性成本。他們通過分析得

5、出結(jié)論:流動性會對資產(chǎn)的定價產(chǎn)生外資股股票相對于內(nèi)資股股票存在顯著的溢價，其溢價可由上一期的溢價、外資股流通數(shù)與公司總股票流通數(shù)之比、公司規(guī)模和貨幣風(fēng)險等因素來解釋。這表明，外資股股票相對供給不足，但他們沒有發(fā)現(xiàn)流動性差異對溢價具有持久影響的證據(jù)。ChenLee&Rui(2001)通過對需求彈性的分析認(rèn)為導(dǎo)致雙重上市公司股價差異的根本原因不是外資股的折價而是內(nèi)資股的溢價。由于中國B股和H股市場投資者較容易投資多元化，有較高的需求彈性。而

6、國內(nèi)投資者由于受投資渠道限制，在高儲蓄率、嚴(yán)重投資壓抑和股市泡沫效應(yīng)的多重因素影響下，投資者對A股投資需求和投資熱情極高，最終導(dǎo)致A股價格脫離基本面而被高估。４信息不對稱假說ChakravartySarkar&Wu(1998)，對中國股市A股和B股之間信息的領(lǐng)先、滯后關(guān)系進(jìn)行了研究。他們認(rèn)為由于語言障礙、會計準(zhǔn)則的差異，以及缺乏對中國經(jīng)濟(jì)和中國公司可靠的消息來源，國外投資者相對處于信息劣勢，要求額外的信息風(fēng)險回報，因此B股相對于A股價格

7、比較低。Gao&Tsc(2001)對我國A、B股的研究發(fā)現(xiàn)，在我國A股市場上信息披露之前，股票波動性和交易量都明顯放大，可能存在內(nèi)幕交易。因此他認(rèn)為造成中國A股價格比B股價格高的原因可能是內(nèi)幕交易、高投機性和過度樂觀等因素。JianYang(2003)運用VAR分析方法通過對上海A、B股，深圳A、B股和香港H股、紅籌股的指數(shù)進(jìn)行實證研究，他發(fā)現(xiàn)上海B股市場的投資者比國內(nèi)兩個A股市場、H股和紅籌股市場的投資者獲取的信息更多。但是長期來看，

8、任何一個市場都與其他市場不相關(guān)。（二）國內(nèi)研究動態(tài)國內(nèi)學(xué)者對于我國特有的外資股折價現(xiàn)象的研究也是先從B股開始的。秦宛順和王永宏(2000)選取在上海交易所上市的33家上市公司1996年6月30日至1999年6月30日的日交易數(shù)據(jù)作為樣本，采用面板數(shù)據(jù)模型對A、B股的價格差異進(jìn)行實證分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)造成中國A、B股價格差異的原因在于市場分割、信息不對稱、投資理念差異等。王維安、白娜(2004)利用2001年6月到2003年5月的月度數(shù)據(jù)，通