家族控制對(duì)高管薪酬影響的實(shí)證研究.pdf

1、近年來(lái),高管薪酬受到了很多的關(guān)注。大多數(shù)的研究基于股權(quán)分散公司的模型,在這類公司里,主要的代理問(wèn)題是擁有公司所有權(quán)的股東和擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)的經(jīng)理之間不同利益的一致性問(wèn)題,而高管薪酬就是為了克服這個(gè)代理問(wèn)題。然而,在歐洲大陸和東南亞國(guó)家,主要的治理模型是家族企業(yè)。當(dāng)企業(yè)為家族企業(yè)時(shí),由于股權(quán)集中在家族股東手里,這類代理問(wèn)題將會(huì)弱化。而為了追求控制權(quán)私有收益,家族控股股東會(huì)與高管合謀來(lái)掠奪小股東,并且分享這些私有收益。代理問(wèn)題變?yōu)榻?jīng)理只為家族控制

2、性股東服務(wù)而忽略小股東。因此,研究家族控制上市公司高管薪酬具有一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義
　　本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外的研究成果和相關(guān)基礎(chǔ)理論進(jìn)行回顧和評(píng)述,并運(yùn)用理論模型分析了家族控股股東對(duì)高管薪酬的影響。然后,在理論分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。以2008-2010年我國(guó)滬深兩市家族控制上市公司為樣本,利用CCER民營(yíng)數(shù)據(jù)庫(kù)的相關(guān)面板數(shù)據(jù),通過(guò)家族控股股東持股比例、家族控股股東所有權(quán)和控制權(quán)分離度、股權(quán)制衡和獨(dú)立董事比例等方面來(lái)實(shí)證檢驗(yàn)不同

3、控制特征和制衡特征對(duì)高管薪酬的影響。研究結(jié)果表明:(1)家族控股股東持股比例與高管薪酬在1％水平上負(fù)相關(guān)。當(dāng)家族股東擁有的股權(quán)比例有限時(shí),家族股東有足夠的激勵(lì)來(lái)攫取私人收益,并且將一部分私人收益以薪酬的形式分享給高管,使其同意合謀來(lái)侵占小股東權(quán)益。(2)家族控股股東所有權(quán)和控制權(quán)分離度對(duì)高管薪酬無(wú)顯著影響。(3)股權(quán)制衡與高管薪酬績(jī)效敏感性正相關(guān)。其他大股東的股權(quán)制衡達(dá)到了抑制家族股東與高管合謀的動(dòng)機(jī),促使了家族上市公司制定與業(yè)績(jī)相掛鉤