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文檔簡介
1、投資理財?shù)?酬酬甘冒徐文也ι可嚴飛飛范郁的苦低幀帷任何時探梅且嚼肆酬翩翩蛐幣單價部駐南孀酣黯費是唁喝溜在如乓剝削棉嘟附帶葬髓注蓮香聾勇牽制如酬:排名糊耐性¥告牌噸事唱唾蠟暴器翻黯蜘橢盼電路翻酣企業(yè)并購財務風險的影響分析上海理工大學管理學院李洪穎趙洪進[摘要]任何企業(yè)在并購過程中都可能會產(chǎn)生財務風險,怎樣防范財務風險,怎么樣把財務風險產(chǎn)生的不利影響降至最低,是保證企業(yè)并購能否成功的關鍵因素。因此,企業(yè)須高度重視財務風險對企業(yè)并購的影響。[
2、關鍵詞l估值風險影響因素融資風險影響因素支付風險影響因素企業(yè)并購財務風險主要包括估值風險,融資風險,支付風險,和企l動權(quán),減少財務損失。業(yè)并購后整合方面的財務風險,這些風險處理的得當與否將直接影響3.為預防財務風險,企業(yè)在并購前,優(yōu)化本企業(yè)的財務結(jié)構(gòu),確保企業(yè)成功并購的概率。同時,企業(yè)并購財務風險是一種價值風險,是各l在并購后能短時間內(nèi)實現(xiàn)財務一體化,避免財務混亂。種并購風險在價值量上的綜合反映,是貫穿企業(yè)并購的全過程的不確4風險壓力促
3、使企業(yè)領導人提高警惕,優(yōu)化并購策略,完善并購方定因素對預期價值產(chǎn)生的負面作用和影響。!案,以保證企業(yè)并購能有序進行。企業(yè)在并購中財務風險的產(chǎn)生主要由于以下幾種原因不利影響即是財務風險的發(fā)生會導致企業(yè)并購成功率的降低,包1.并購初期,由于對目標企業(yè)調(diào)查不夠細致,或者目標企業(yè)故意|括估值風險影響因素,融資風險影響因素,支付風險影響因素等。隱瞞真實財務狀況等導致信息不對稱,從而使并購方對目標企業(yè)估值1.估值風險影響因素,由于信息不對稱,而導致
4、對目標企業(yè)的估值過高。I不準確。有些企業(yè)是非上市型企業(yè),缺乏信息披露機制,因此在對其進2.并購中期,企業(yè)主要面對的是融資風險和支付風險。由于不同|行資產(chǎn)評估時,缺乏以往年度的財務報表及相關財務方面的信息,對企業(yè)的資金規(guī)模不同,因此,需要合理搭配并購資金與企業(yè)經(jīng)營資金|其負債,資產(chǎn)的真實情況估計不準確。如果估值過高,導致企業(yè)資金使的比例,如果經(jīng)營資金太少,就會導致并購后資金鏈出現(xiàn)問題,新企業(yè)|用浪費,加重企業(yè)負擔。如果估值過低,首先就會導
5、致目標企業(yè)抵制收不能在短時間內(nèi)投入使用因為目標企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)不同,岡此,企業(yè)|購。另外,對目標企業(yè)的實際價值估值過低會降低目標企業(yè)出售企業(yè)需對長期資金和短期資金、自有資金和債務資金投入比例做出不同的|的權(quán)極性,可能讓競爭對手搶的先機,從而導致戰(zhàn)略上的失誤。調(diào)整,來進行投資回收期和融資朔的資金匹配,否則,一旦資金鏈條發(fā)l企業(yè)降低并購估值風險的方法:生問題,就會使企業(yè)陷入財務困境,并影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營從而產(chǎn)生1)加強估值前的財務資料收集,目
6、標企業(yè)的財務會計資料是對自經(jīng)營風險。!標企業(yè)估值的基本根據(jù),因此周全可靠的資料對估值結(jié)果起著至關重3.并購后期,企業(yè)主要面對的是財務整合風險。企業(yè)完成并購行i耍的影響。為后,如何通過及時、有效的財務整合,使并購雙方在財務方面從“兩2)聘請有經(jīng)驗的會計機構(gòu)參與資產(chǎn)評估。會計機構(gòu)的選擇也很重本賬“實現(xiàn)“一本帳提升整體企業(yè)的財務結(jié)合,降低財務管理成本,I要,企業(yè)要根據(jù)自身的需要去找有專長的資產(chǎn)評估事務所,并建立長是擺在并購企業(yè)面前的一個艱巨任
7、務。許多著名的并購案例中,幾近|期的合作。一半的案例就是因為并購厲未能實現(xiàn)有效、迅速的財務整合而以失敗3)選擇合適的估值方法告終。對于經(jīng)營業(yè)績和財務狀況欠佳的公司,并購后首先應處置不必|不同行業(yè),不同發(fā)展狀況的企業(yè)所選用的佑值方法不間,合適的耍的資產(chǎn),迅速停止獲利能力低的生產(chǎn)線,從各種可能的方面采取措l估值方法才能最精確的估出目標企業(yè)的價值,否則,誤差太大,對企業(yè)施降低成本,然后在進行財務合并對于經(jīng)營狀況良好的企業(yè),應迅速|(zhì)并購將產(chǎn)生極
8、大的影響。將其財務方面的資料和自己企業(yè)結(jié)合起來,以免造成并購后的財務混2.企業(yè)融資風險影響因素,指與并購資金保證和資本結(jié)構(gòu)有關的亂。I資金來源風險,包括資金是否在數(shù)量上和時間上保證需要、融資方式財務風險對企業(yè)并購的影響主要分為有利影響和不利影響。!是否適合并購動機、債務負擔是否影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營等。所謂有利影響即是財務風險的發(fā)生對于企業(yè)并購會產(chǎn)生積極影|作為企業(yè)融資的一部分,并購融資必須遵循資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的原響,包括以下幾點則。并購
9、融資與一般融資最大的區(qū)別是所融得資金用于企業(yè)并購,以1.財務風險可能產(chǎn)生的財務后果迫使企業(yè)提高對目標企業(yè)的了(資金挨得對目標企業(yè)的控制權(quán),因此,融資方式,融資規(guī)模,融資結(jié)構(gòu)解,提前做好防范,降低不可預知的財務風險的發(fā)生率。I等因素都會對并購后企業(yè)的財務狀況和權(quán)益價值產(chǎn)生一些特殊影響。2.迫使企業(yè)做好各項并購準備工作,力圖在風險發(fā)生時能掌握主下轉(zhuǎn)第%頁)94財經(jīng)界MoneyCIna投資理財跚跚跚酬酣劇幽制陰陽市峭瞄服輔部曲草。寫毛主私4菲
10、如制甜錨瑞菇意羈黯制制飛唱怕也帆捺都毛主專官運套生建草跟在生檢酬割據(jù)警摯趣事每邊疆搖搖萄酬陸加醋蝴附酣前捕者撞撞揭嗣捕喇酬蛐腳“(二)精神.A晴A墨西自由主要柑旋,第一,賦予核心員工具有挑戰(zhàn)性的工作。隨著自身綜合能力的提高以及外部競爭激烈程度的加劇,核心員工會更加渴望不斷接受新的工作挑戰(zhàn),以此來繼續(xù)提升他們的工作勝任度,因此,他們往往會對原有工作逐漸失去興趣。如果長期從事單一的工作,核心員工的流動意愿也會由此增強。對于此,企業(yè)也可以通過
11、人才內(nèi)部流動的方式來迎合他們的需要,降低他們的離職意愿。一旦企業(yè)發(fā)覺核心員工對現(xiàn)有工作感到厭倦時,管理者就可以及時把他輪換到同一水平層次且技術(shù)相近的另一個崗位中,用工作內(nèi)容多樣化的方式來減少和消除核心員工的工作乏味感。同時,可以通過為核心員工設立具有挑戰(zhàn)性的工作目標來讓核心員工能夠擁有更大的展示空間,從而對企業(yè)產(chǎn)生認同感,進一步鞏固了和新員工與企業(yè)之間的心理契約。第二,為核心員工的職業(yè)生涯發(fā)展創(chuàng)造條件。較之于普通員工,核心員工更加渴望自
12、我發(fā)展和自我成長,具有更高層次的自我實現(xiàn)的追求。對于此,企業(yè)應該在充分了解核心員工的個人需求和職業(yè)發(fā)展意愿的前提下,為其提供富有挑戰(zhàn)性的發(fā)展機會,并提供適合其需求的上升通路,同時應該引導核心員工把個人職業(yè)發(fā)展的需求和企業(yè)發(fā)展的目標相結(jié)合,使核心員工能夠深切感受到自己在企業(yè)中的成長機會,從另一個角度來說,這就相當于在企業(yè)和核心員工之間簽訂了一份長期心理契約。(...)摒馴.AtJ.墨西偽左要指施第一,薪酬制度要長短結(jié)合。企業(yè)不僅要為核心員
13、工提供諸如基本的工資、獎金等短期薪酬,還要對其提供諸如股票期權(quán)計劃、MBO收購等具有長期激勵作用的薪酬,此外,豐厚的養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、住房補貼以及退休金等福利待遇也是薪酬結(jié)構(gòu)中的重要因子。企業(yè)只有將長、短期激勵結(jié)合起來,才能夠全面地激勵核心員工,從而使其能夠在企業(yè)中安心工作。從經(jīng)濟學角度來說,這樣能夠大大提高核心員(上接第94頁)任何企業(yè)在并購時都會面對這樣的問題,企業(yè)應綜合考慮影響融資方式選擇的多種因素,根據(jù)具體情況靈活選擇資金成本
14、最低、融資風險最小的融資方式。企業(yè)降低并購融資風險的方法:1)制定科學的融資政策,選擇合理的融資工具2)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),在并購融資中,企業(yè)需合理搭配各種融資的資金比例,一般是風險越小的融資金額所占比例越大,風險最大的融資方式所籌金額最小,這樣的結(jié)構(gòu)安排,對于整個并購融資項目而言是比較穩(wěn)健的,可以使融資風險得到合理的控制。3)加強融資創(chuàng)新,拓展融資渠道,融資多元化是降低融資風險的重要途徑,企業(yè)用傳統(tǒng)融資工具融資的同時,也應該加強融資創(chuàng)新,從
15、多渠道多角度融資,從而把融資風險降到最低。3.支付風險影響因素。并購支付是企業(yè)完成交易的最后一個環(huán)節(jié),也是一宗并購案例能否成功的關鍵。不同的支付工具顯示出不同的并購信息價值,企業(yè)能否找到最合適的支付工具,不僅關系到企業(yè)的并購成本和價格問題,甚至影響到并購后企業(yè)的整合。所以,企業(yè)必須選擇最合適的支付方式,以力求把支付風險對企業(yè)并購的影響降至最低。96財經(jīng)界MoneyCIJ咀工辭職的機會成本。第二,建立公平合理的薪酬制度。薪酬是外在激勵的重
16、要手段,適當?shù)男匠昕梢詫е聠T工滿意,建立在公平的基礎之上的薪酬是體現(xiàn)薪酬有效性的前提條件,這也是核心員工心理契約的期望之一。公平感源于員工的主觀感受,從激起員工心理反應的途徑來看,不僅來源于薪酬的絕對值,還來源于跨企業(yè)橫向比較的相對值。在絕對值方面,作為企業(yè)的稀缺資源,核心員工是企業(yè)通過高薪競根爭奪的對象,因此,企業(yè)應為核心員工提供較為豐厚的薪酬,具體來說,不僅要比本企業(yè)的普通員工薪水高,而且也不低于該崗位在人才市場上的平均水平,這就需
17、要企業(yè)針對核心員工的綜合能力做出細化,并有針對性地對和新員工給予相應數(shù)量的薪酬支持在相對值方面,每個企業(yè)的核心員工都會對自己的工作績效在組織中的相對位置有個估計,進而對回報于自己的貨幣工資相應有一個估計期望值,并且對周圍員工的能力水平也有一個大致的評價,這樣就形成了員工產(chǎn)生公平感的平臺,一旦薪酬破壞了這種公平性,就容易促使核心員工跳槽。因此,企業(yè)在針對核心員工的薪酬激勵方面,不僅要考慮到絕對公平,還不能忽視相對公平。參考文獻:[1]波特
18、馬金:組織和心理契約一一一對員工的管理[M].北京大學出版社2∞3年版[2]哈維霍恩斯坦:獲得員工忠誠的3R原則[M].清華大學出版社,2∞6年版[3]魏峰,張文賢:國外心理契約理論研究的新進展口].外國經(jīng)濟與管理,2儀4(4)綜上,財務風險對企業(yè)并購的影響是一個系統(tǒng)的影響,從并購初期到最后的并購整合,任何一個環(huán)節(jié)都要求企業(yè)管理者在進行并購活動時都需小心謹慎,力求把每個環(huán)節(jié)的風險產(chǎn)生的可能性降至最低,這樣,才能在整體上降低財務風險對企業(yè)
19、并購的不利影響。參考文獻:[1]JensenM.C.AgencyC曲tsofFreeCashFlowCpateFinanceTak創(chuàng)刊rs,AmericanEconomicReview1986.(76):323329[2]王莉麗試論企業(yè)并購的財務風險.企業(yè)活力管理實務,2煙后(12):9293[3]毋立化.企業(yè)并購中財務風險的原因及對策.財務與審計,2∞8(5):7678μ]石紅明,李柏春.加強中小企業(yè)財務管理的思考.經(jīng)濟管理論壇,2∞
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