并購(gòu)浪潮的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析—以匯源并購(gòu)案為例

1、瞌黯甜甜噩噩噩并購(gòu)浪潮的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析一一以匯源并購(gòu)案為例(哈爾濱商業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院)【摘要】2014年新一輪的并購(gòu)熱潮，觸發(fā)對(duì)幾年前以失敗告終的匯A2源并購(gòu)案的深思，文章從社會(huì)福利的角度出發(fā)，對(duì)匯源并購(gòu)案進(jìn)行叫dm伊川1)η仰馬，可為瞅彈性，η=弘。經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，通過(guò)威廉姆森的福利權(quán)衡模型分析得出我國(guó)現(xiàn)階段對(duì)‘王企業(yè)并購(gòu)的態(tài)度:要鼓勵(lì)企業(yè)并購(gòu)，同時(shí)要慎重對(duì)待市場(chǎng)勢(shì)力大、需通過(guò)這一公式我們可以看到匯源果汁對(duì)社會(huì)福利的影響因素:平求彈性高的企業(yè)并

2、購(gòu)，以達(dá)到提高整體社會(huì)福利的目的。均成本的變動(dòng)比率、價(jià)格變動(dòng)比率、并購(gòu)前后的產(chǎn)量以及需求的價(jià)E關(guān)鍵詞】并購(gòu)社會(huì)福利壟斷格彈性系數(shù)。其中值得注意的是彈性系數(shù)值η，當(dāng)價(jià)格上漲的比率一定時(shí)，η的絕對(duì)值越大，要求平均成本下降的百分比就越大，2014年國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)保持升溫趨勢(shì)，尤其是李克強(qiáng)總理2014~~.，H.ctL=.否則并購(gòu)帶來(lái)的效應(yīng)很可能為負(fù)。由于飲料界替代產(chǎn)品種類多，年政府工作報(bào)告及國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市匯源果汁的需求

3、彈性的絕對(duì)值較大，因而并購(gòu)后要求的平均成本場(chǎng)環(huán)境的意見》等宏觀政策之后，引發(fā)了新一輪并購(gòu)浪潮。如此多下降的百分比就大，這樣看來(lái)商務(wù)部不批準(zhǔn)匯源并購(gòu)案似乎是正的并購(gòu)案例，成功并購(gòu)者居多，少有失敗，這不得不引發(fā)對(duì)我國(guó)《反確的的決策。此外，上式中k一般應(yīng)在1.∞到1.10之間。表2顯壟斷法》頒布以來(lái)首個(gè)被否決的外資并購(gòu)案一一一匯源并購(gòu)案的示了在某一需求彈性和k為1.05和1.10時(shí)，為抵消價(jià)格上漲百分深思。比所需降低的成本額。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析

4、并購(gòu)案理性人“的存在是根源，即并購(gòu)中股東、經(jīng)理人與雇員都是理性人且皆維護(hù)自身利益，這將無(wú)法避免的產(chǎn)生利益沖突。因此，能否并購(gòu)成功要看并購(gòu)雙方能否實(shí)現(xiàn)雙贏即帕累托最優(yōu)。只有符合自身的并購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、符合天時(shí)地利人和的并購(gòu)才會(huì)成功，這不能用單一目標(biāo)進(jìn)行簡(jiǎn)單評(píng)判。由此看來(lái)，匯源并購(gòu)案的失敗是不符天時(shí)的(國(guó)家政策不允許)。對(duì)匯源并購(gòu)案進(jìn)行分析，就是對(duì)導(dǎo)致這件并購(gòu)案失敗的主因商務(wù)部的決策進(jìn)行分析。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上對(duì)其分析就要通過(guò)威廉姆森的福利權(quán)衡模型進(jìn)行，看

5、其是否有利于社會(huì)福利增加。威廉姆森的并購(gòu)福利權(quán)衡模型分為兩種情況，即并購(gòu)前無(wú)市場(chǎng)支配力的社會(huì)福利模型和并購(gòu)前有市場(chǎng)支配力的社會(huì)福利模型，由于匯源果汁在議定并購(gòu)前就是中國(guó)飲料界的知名品牌，因而擁有市場(chǎng)支配力，所以并購(gòu)前無(wú)市場(chǎng)支配力的社會(huì)福利模型就不再列述，僅用并購(gòu)前有市場(chǎng)支配力的社會(huì)福利模型進(jìn)行分析。假設(shè)匯源果汁的需求曲線為D，并購(gòu)前的平均成本與邊際成本相等，價(jià)格為P，，匯源果汁在并購(gòu)前存在一定的市場(chǎng)支配力，PAC，消費(fèi)者福利和生產(chǎn)者福利

6、之和為總社會(huì)福利，當(dāng)價(jià)格等于邊際成本時(shí)總社會(huì)福利最大。并購(gòu)后，由于規(guī)模效益的增加，匯源集團(tuán)節(jié)約了成本，平均成本從AC，下降到Aι，并購(gòu)使得飲料界競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的個(gè)數(shù)減少，形成一定程度的壟斷，價(jià)格由P，上升到P2消費(fèi)者剩余凈損失的面積為鳥，匯源集團(tuán)節(jié)約的成本即生產(chǎn)者剩余增加的面積為鳥，匯源集團(tuán)由于降低產(chǎn)量而損失的利潤(rùn)即生產(chǎn)者凈損失為A30這時(shí)，社會(huì)福利的凈變化為A2AA3。如果A2AA30，社會(huì)凈福利為正，并購(gòu)有利女日果A2AA3Q)，因此，圖

7、中陰影部分B，即為匯源果汁價(jià)格下降給消費(fèi)者帶來(lái)的福利增加圖中陰影部B2即為規(guī)模效益給可口可樂(lè)公司帶來(lái)的成本節(jié)約，即生產(chǎn)者福利增加。由于B1=(0201)(PIP2)〉0，Bz=Q(P2AC2)0，所以B，B20，即社會(huì)總福利增加。實(shí)際上，并購(gòu)后可口可樂(lè)公司制定價(jià)格P2根據(jù)公司自己的目標(biāo)可以有兩種選擇，其一，以短期利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，把價(jià)格P2定在僅比并購(gòu)前的價(jià)格P，稍低一點(diǎn)的水平上，盡管如此，由于產(chǎn)品的需求彈性較大，產(chǎn)量仍會(huì)有較大的增加，

8、圖2中仍有B，0，且與前述威廉姆森模型中A，0相比，因此顯然有A，磯，消費(fèi)者福利增加其二，以擴(kuò)大市場(chǎng)份額為目標(biāo)，會(huì)把價(jià)格P2定在僅比并購(gòu)后的成本Aι稍高的水平上，此時(shí)消費(fèi)者的福利增加更多。匯源并購(gòu)案如果獲得通過(guò)，很可能產(chǎn)生的后果就是上述模型推倒的結(jié)論:價(jià)格不漲而降。由此可見，當(dāng)年商務(wù)部依據(jù)反壟斷法第28條，以“集中完成后可口可樂(lè)公司可能利用其在碳酸軟飲料市場(chǎng)的支配地位，搭售、捆綁銷售果汁飲料，或者設(shè)定其他排他性的交易條件，集中限制果汁飲

9、料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致消費(fèi)者被迫接受更高價(jià)格、更少種類的產(chǎn)品“為由禁止此并購(gòu)案，現(xiàn)在看來(lái)似乎并不完全正確。結(jié)論:并購(gòu)案若并購(gòu)后的產(chǎn)品價(jià)格下降，則并購(gòu)不僅可以帶來(lái)生產(chǎn)者的福利增加，也可以給消費(fèi)者帶來(lái)福利增加，這種并購(gòu)無(wú)條件地增加了社會(huì)總福利。而現(xiàn)實(shí)中由于各國(guó)反壟斷法的限制，并購(gòu)后價(jià)格上漲的情況很少見，相反通過(guò)并購(gòu)取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，從而降低并購(gòu)后的產(chǎn)品價(jià)格則更為常見。把上述的匯源并購(gòu)案的分析結(jié)果推廣開來(lái)，可以部分地緩解我們對(duì)并購(gòu)可能帶來(lái)壟斷的擔(dān)憂

10、。因?yàn)閺母＠麢?quán)衡模型可以看出，在價(jià)格的上升(壟斷力的增強(qiáng))與成本的下降(效率的提高)之間可以找到一個(gè)平衡點(diǎn)，由模型中對(duì)應(yīng)η值，抵消價(jià)格上漲與成本下降百分比關(guān)系的參照表可知:在需求彈性η影響下，往往較小的成本下降就可以抵消較大的價(jià)格上升帶來(lái)的負(fù)面影響。這結(jié)論為并購(gòu)可能帶來(lái)壟斷的負(fù)面影響提供了一個(gè)有力的辯護(hù)。雖然由模型中的對(duì)應(yīng)表還可得出市場(chǎng)力量越大，就需要更多的成本下降來(lái)抵消價(jià)格上升帶來(lái)的負(fù)面影響，但以較小的成本下降可以抵消較大的價(jià)格上升的

11、總趨勢(shì)依然不變。也就是說(shuō)企業(yè)的需求彈性和僑“…~~汽(上接第18頁(yè))外語(yǔ)通識(shí)教育核心課程?！耙杂⒄Z(yǔ)為教學(xué)語(yǔ)言構(gòu)建的課程體系應(yīng)該有核心、有靈魂，不能因人設(shè)課，而應(yīng)該根據(jù)通識(shí)教育的宗旨，借鑒國(guó)外通識(shí)教育核心課程的成功經(jīng)驗(yàn)，有選擇、有針對(duì)性地開設(shè)既有聯(lián)系又相對(duì)獨(dú)立的課程，構(gòu)建切實(shí)可行、高效務(wù)實(shí)的課程體系，以保證教學(xué)效率和效果，為學(xué)生建立知識(shí)的整體概念創(chuàng)造條件。確定合適的課程體系還要處理好課程內(nèi)容深度和廣度的關(guān)系。通識(shí)教育課程沒(méi)有廣度就難以實(shí)現(xiàn)

12、全人教育和受教育者的，可持續(xù)發(fā)展通識(shí)教育課程缺少深度就無(wú)法有效培養(yǎng)學(xué)生的批判性思維，就很難提升他們對(duì)不同文化和價(jià)值觀念的辨識(shí)能力。譬如，將大學(xué)英語(yǔ)設(shè)為兩個(gè)階段基礎(chǔ)層次階段專業(yè)層次(ESP)階段“的課程設(shè)置模式基礎(chǔ)英語(yǔ)模塊通識(shí)英語(yǔ)模塊(英美文化、英美文學(xué)等)“。這些都是很好的嘗試，為英語(yǔ)通識(shí)教育課程的開展進(jìn)行了積極的嘗試。同時(shí)，應(yīng)在條件具備的情況下，在完成大學(xué)英語(yǔ)基本教學(xué)任務(wù)的基礎(chǔ)上，根據(jù)復(fù)合型人才培養(yǎng)特點(diǎn)開設(shè)幾類具有層次性的高級(jí)英語(yǔ)選修

13、課程。第一類是語(yǔ)言應(yīng)用類高級(jí)英語(yǔ)選修課程，如科技翻譯、現(xiàn)場(chǎng)口譯、商務(wù)英語(yǔ)、時(shí)文報(bào)刊選讀、論文寫作等，目的是培養(yǎng)學(xué)生的英語(yǔ)綜合應(yīng)用能力，為今后從事國(guó)際性工作做好充分的準(zhǔn)備。第二類是語(yǔ)言文化類高級(jí)英語(yǔ)E窟黯酣~IIDI市場(chǎng)力量與成本下降抵消價(jià)格上漲帶來(lái)的影響成正比。同時(shí)我國(guó)目前行業(yè)集中度相對(duì)國(guó)外來(lái)說(shuō)比較低，企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱，因此在這種情況下，反壟斷還為時(shí)過(guò)早，即使反壟斷，目前迫切要做的也是反對(duì)經(jīng)濟(jì)生活中的行政性壟斷。所以現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，在完

14、全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)甚至部分非完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下，并購(gòu)帶來(lái)的效率相對(duì)于可能產(chǎn)生的壟斷的負(fù)面影響來(lái)說(shuō)可以說(shuō)是功大于過(guò)。然而這并非就是說(shuō)對(duì)任何并購(gòu)都要支持。模型分析結(jié)果還顯示市場(chǎng)需求彈性和事前市場(chǎng)力量與社會(huì)福利負(fù)相關(guān)。需求彈性越大，事前市場(chǎng)力量越大，并購(gòu)可能帶來(lái)的負(fù)效益也越大。需求彈性大，即消費(fèi)者隨著產(chǎn)品價(jià)格上升購(gòu)買量急劇下降，通常是指奢侈品，例如黃金、汽車等。反之，也即消費(fèi)者的購(gòu)買量隨價(jià)格變化的幅度很小，通常指必需品，例如水、食品等。因此企業(yè)并購(gòu)的效率

15、受市場(chǎng)需求的制約。企業(yè)市場(chǎng)力量大通常伴隨著行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，或者市場(chǎng)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為壟斷程度高。反之，通常表現(xiàn)為市場(chǎng)集中度較低，或者市場(chǎng)結(jié)構(gòu)為完全競(jìng)爭(zhēng)。因此從社會(huì)福利的角度來(lái)說(shuō)，我們應(yīng)該慎重對(duì)待那些市場(chǎng)需求彈性大、集中度較高的企業(yè)的并購(gòu)，特別是同時(shí)具備兩者的企業(yè)的并購(gòu)。但如果對(duì)這種情況的并購(gòu)強(qiáng)調(diào)成本控制，也能有效降低市場(chǎng)集中帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。企業(yè)并購(gòu)不僅僅是一種企業(yè)行為，也是一種社會(huì)行為。當(dāng)前我國(guó)企業(yè)規(guī)模普遍較小，行業(yè)集中度及生產(chǎn)效率較低，而

16、并購(gòu)有助于企業(yè)快速地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高集中度和生產(chǎn)效率，提升競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)帶來(lái)微觀經(jīng)濟(jì)效益，為社會(huì)提供更多更好的產(chǎn)品，因此在現(xiàn)階段應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)并購(gòu)但同時(shí)也必須注意到并購(gòu)對(duì)社會(huì)福利、資源配置、技術(shù)創(chuàng)新及收入分配等方面產(chǎn)生的不利影響。政府應(yīng)在宏觀上對(duì)企業(yè)并購(gòu)予以指導(dǎo)，通過(guò)不斷改革企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，完善資本市場(chǎng)和推進(jìn)相應(yīng)的法律法規(guī)建設(shè)，以推進(jìn)企業(yè)并購(gòu)的市場(chǎng)化、社會(huì)化，規(guī)范企業(yè)并購(gòu)行為，將并購(gòu)帶來(lái)的社會(huì)損失降至最低點(diǎn)，真正發(fā)揮其應(yīng)有的效應(yīng)O參考文獻(xiàn):

17、[1]陳洪.并購(gòu)理論分析[JJ.百度文庫(kù)，2010.[2J劉成.從匯源并購(gòu)案看我國(guó)外資并購(gòu)的反壟斷法律規(guī)制[DJ.湖南師范大學(xué)，2011.5.[3J馬宇匯源并購(gòu)案中最大的輸家.中國(guó)企業(yè)家網(wǎng)，:I飛附w.eco.com.cnl.…………一~選修課程。如前所述，文化教學(xué)是英語(yǔ)教學(xué)的重要部分，因此，這類選修課也是比較重要的課程。2、提高師資隊(duì)伍建設(shè)水平要想達(dá)到理想的教書育人培養(yǎng)目標(biāo)，也就意味著對(duì)教師提出了更高的要求。當(dāng)前，教育國(guó)際化已經(jīng)成為不

18、可阻擋的趨勢(shì)，所謂的高等教育國(guó)際化，其主要內(nèi)容就是師資的國(guó)際化、課程的國(guó)際化以及學(xué)生的國(guó)際化。這些國(guó)際化的一個(gè)重要標(biāo)志和手段就是用英語(yǔ)作為授課語(yǔ)言之一。為深化大學(xué)英語(yǔ)通識(shí)教育教學(xué)改革，在完善課程體系、豐富教學(xué)內(nèi)涵的同時(shí)，師資隊(duì)伍建設(shè)也需同步進(jìn)行，特別是加強(qiáng)對(duì)新任職教師和中青年教師的引導(dǎo)和教育。應(yīng)該在教學(xué)觀念、教育目標(biāo)、教學(xué)內(nèi)容或課程設(shè)置、培養(yǎng)方法或課程設(shè)計(jì)、教學(xué)模式與途徑、教學(xué)研究課題等方面進(jìn)行全方位與時(shí)俱進(jìn)的培訓(xùn)。參考文獻(xiàn):[1J胡素