上市公司股權(quán)再融資中的盈余管理偏好研究.pdf

1、近年來，我國證券市場發(fā)展進(jìn)程加快，股權(quán)再融資的地位已經(jīng)逐漸超過債務(wù)融資，成為了我國上市公司進(jìn)行融資的重要手段。為了保障資本市場的融資功能，規(guī)范上市公司股權(quán)再融資行為，同時(shí)也為了保護(hù)廣大投資者的相關(guān)利益，我國證券監(jiān)管部門對此做了嚴(yán)格限制和規(guī)定，提高了上市公司股權(quán)再融資門檻，規(guī)范了其相關(guān)行為，但是為了能夠達(dá)到再融資的條件，提高股票的發(fā)行價(jià)格，盈余管理的動機(jī)依然存在，這也是需要我們給予高度重視的方面。因此，我國證券管理部門集思廣益，2006年

2、，在原有證券法規(guī)基礎(chǔ)上，出臺了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》;2007年，我國實(shí)施新會計(jì)準(zhǔn)則以后，借鑒國際會計(jì)準(zhǔn)則的做法，將應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理的操縱空間進(jìn)一步壓縮。因此，上市公司為了迎合新政策的指標(biāo)要求開始了新一輪的盈余管理，當(dāng)會計(jì)實(shí)踐受到更嚴(yán)格的審查時(shí)，實(shí)際操縱真實(shí)盈余管理更有可能發(fā)生。
　　本文在詳細(xì)解讀、分析國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，著手基本理論，對盈余管理的定義、手段、經(jīng)濟(jì)后果、相關(guān)理論進(jìn)行了全面剖析，并對股權(quán)再融資時(shí)盈余管理行為進(jìn)

3、行了逐一闡述。接著本文在理論分析的基礎(chǔ)上，對股權(quán)再融資過程中的真實(shí)盈余管理傾向及盈余管理造成的公司業(yè)績表現(xiàn)提出假設(shè)。在模型構(gòu)建部分，分別構(gòu)建了真實(shí)盈余管理、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理、公司業(yè)績表現(xiàn)模型及本文最終的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，并將樣本?shù)據(jù)分為8個(gè)組別，分別檢驗(yàn)每組公司樣本的特征。實(shí)證部分，本文采用2008-2013年間進(jìn)行股權(quán)再融資的滬深A(yù)股上市公司作為研究樣本，對股權(quán)再融資時(shí)可能存在的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理與真實(shí)盈余管理及其盈余管理傾向性進(jìn)行了實(shí)證研究。

4、最終實(shí)證結(jié)果表明，我國上市公司股權(quán)再融資過程中確實(shí)存在著上述兩種盈余管理行為，并且盡管真實(shí)盈余管理所付出的代價(jià)更高，股權(quán)再融資時(shí)上市公司仍然更愿意采用真實(shí)盈余管理，即上市公司更加傾向于同時(shí)采用兩種盈余管理方式或是只采用真實(shí)盈余管理方式，而不是單純采用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理。盈余管理驅(qū)動下的盈余管理活動與股權(quán)再融資后股票市場的業(yè)績表現(xiàn)不佳具有一致性和可預(yù)測性，特別是研發(fā)支出、銷售費(fèi)用以及管理費(fèi)用的減少。因此，當(dāng)上市公司通過更多的不透明性更強(qiáng)的真