房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結構對企業(yè)績效的影響及其優(yōu)化研究.pdf

1、當前我國經(jīng)濟處于轉型的關鍵期，市場選擇和優(yōu)勝劣汰勢必會成為未來趨勢。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)，具有資金密集、資產(chǎn)負債率高、風險性大、政策導向性強的特點，良好的資本結構顯得尤為重要。合理的資本結構有利于企業(yè)的運營和發(fā)展，進而提高企業(yè)績效。因此，選取房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)為研究對象，探析資本結構與企業(yè)績效的關系，并基于企業(yè)績效最大化，來研究如何優(yōu)化房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資本結構是非常有必要的。
　　本研究結合以往研究成果和相關理論，以探尋當前房地

2、產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結構與企業(yè)績效關系，及基于企業(yè)績效來優(yōu)化房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結構為主線。首先，對資本結構與企業(yè)績效關系、房地產(chǎn)企業(yè)資本結構對企業(yè)績效的影響、及優(yōu)化資本結構的國內(nèi)外相關文獻進行了綜述，并梳理了資本結構的優(yōu)化理論，分析總結了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結構對企業(yè)績效的影響機制；其次，基于理論初步分析了我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、企業(yè)資本結構及企業(yè)績效的現(xiàn)狀；然后，實證分析了資本結構對企業(yè)績效的影響，以找出債務結構、股權集中度、股權性質(zhì)對企業(yè)績效的

3、主要影響因素，而且從不同企業(yè)規(guī)模和不同區(qū)域兩個方面分別對資本結構與企業(yè)績效的關系做了詳細對比研究；再次，利用曲線參數(shù)估計法，確定出資本結構與企業(yè)績效關系的擬合函數(shù)，探尋到最優(yōu)資本結構區(qū)間;最后，結合理論與實證部分的研究，針對我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資本結構的優(yōu)化提出合理建議。
　　本研究結果表明我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)負債率過高，與企業(yè)績效負相關；長期負債率偏低，與企業(yè)績效正相關；第一大股東持股比例及管理者持股比例均與企業(yè)績效正相關。研究

4、結果還表明不同企業(yè)規(guī)模下的資本結構對企業(yè)績效的影響不同，由于規(guī)模效應的存在，規(guī)模越大的企業(yè)自我調(diào)節(jié)和管理的能力較強；且國家為促進就業(yè)和保持經(jīng)濟增長，會對規(guī)模大的企業(yè)實施優(yōu)惠政策，從而有利于企業(yè)績效的提高。東、中、西部的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)由于外部的融資環(huán)境的不同，與東、中部相比，西部的資產(chǎn)負債率沒有達到很高的值，對企業(yè)績效的副作用較小；另外，不同地區(qū)的公司治理結構和管理水平存在差異，東部的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)利用股權激勵和監(jiān)督效應，降低代理成本給企