股指期貨對現(xiàn)貨市場影響的實證研究.pdf

1、股指期貨上市后極大的推動了我國金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,改變了我國股市近些年來一直只能做多的單邊格局。經(jīng)過近四年時間的發(fā)展,股指期貨的日平均交易量已超過股市。股指期貨的發(fā)展引起了投資者、監(jiān)管者和學者的廣泛關(guān)注,它能否對現(xiàn)貨市場的波動起到抑制的作用?與現(xiàn)貨市場的價格有著怎樣的內(nèi)在互動關(guān)系?投資者選擇其作為套期保值的工具得到的效果如何?本文分別引用了不同的計量模型著重從量化分析的角度對上述三方面問題進行了分析,從而以更全方面的角度研究了股指期貨對現(xiàn)貨

2、市場的影響。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨指數(shù)的波動在股指期貨上市后得到了減緩,但減緩的效果并不明顯。在信息的傳遞方面,新信息對市場的影響依然沒有已有信息的影響強烈,信息的傳遞效率并沒有得到改善。采用EGARCH模型分析發(fā)現(xiàn),與國外市場相同我國現(xiàn)貨市場也存在著不對稱性。
　　通過對滬深300指數(shù)和滬深300股指期貨的日收盤價數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn),長期看二者之間存在著協(xié)整關(guān)系,這種長期關(guān)系會制約它們的短期波動。短期來看,期貨與現(xiàn)貨之間互相影

3、響,現(xiàn)貨的價格變動會引起期貨的反方向變動,而期貨的價格變動會引起現(xiàn)貨的同方向變動,從影響程度看期貨對現(xiàn)貨價格的影響更大。為了保證線性分析的準確性,本文還著重對二者的非線性關(guān)系進行了分析,研究發(fā)現(xiàn)它們之間并不存在非線性關(guān)系。
　　股指期貨對現(xiàn)貨市場影響的一個重要方面就是其作為現(xiàn)貨市場的套期保值工具,因此在研究完現(xiàn)貨指數(shù)波動的變動情況、股指期貨與現(xiàn)貨價格之間的動態(tài)關(guān)系后,本文重點對該問題進行了量化分析。分別采用OLS、B-VAR、B-