黃金價(jià)格波動(dòng)及影響因素研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩期間，黃金常被當(dāng)作避險(xiǎn)保值與投資工具，尤其是在金融危機(jī)前后黃金價(jià)格往往急劇波動(dòng)，此時(shí)國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)同步震蕩，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，影響因素也愈加復(fù)雜。近些年，關(guān)于黃金市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)與影響因素的研究成為理論和實(shí)務(wù)界的關(guān)注熱點(diǎn)。本文擬從實(shí)證研究的角度出發(fā)，對(duì)黃金市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、聯(lián)動(dòng)關(guān)系以及影響因素進(jìn)行全面的探討與分析。
　　本研究主要內(nèi)容包括：⑴研究了國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。以倫敦與上海現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)收益為對(duì)象，建立了計(jì)算黃金風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)

2、的VaR-GARCH模型族。通過(guò)對(duì)比及檢驗(yàn)不同分布假定下GARCH模型族度量黃金市場(chǎng) VaR的精度，發(fā)現(xiàn)基于廣義誤差分布的VaR-PARCH、VaR-EGARCH模型分別能很好地刻畫倫敦與上海黃金市場(chǎng)的波動(dòng)集聚與尖峰厚尾特征。利用兩類模型對(duì)黃金市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)變動(dòng)分析，發(fā)現(xiàn)上海黃金市場(chǎng)的極端風(fēng)險(xiǎn)高于倫敦市場(chǎng)，兩市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)具有聯(lián)動(dòng)性與集聚性，且兩市場(chǎng)極端上漲風(fēng)險(xiǎn)高于下跌風(fēng)險(xiǎn)。⑵從均衡關(guān)系、因果關(guān)系、相關(guān)關(guān)系三個(gè)角度分析國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)

3、的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。E-G二步法檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，在此基礎(chǔ)上建立的誤差修正模型發(fā)現(xiàn)上海黃金價(jià)格的短期變動(dòng)受倫敦金價(jià)變動(dòng)上海金價(jià)對(duì)二者長(zhǎng)期均衡關(guān)系偏離的影響；Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)倫敦黃金市場(chǎng)對(duì)上海黃金市場(chǎng)有持續(xù)的引導(dǎo)作用，而上海黃金市場(chǎng)對(duì)倫敦市場(chǎng)的引導(dǎo)作用相對(duì)較小但隨時(shí)間推移而增強(qiáng)；Pearson相關(guān)系數(shù)表明國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)的收益存在靜態(tài)的正向相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)性程度并不高，DCC-GARCH模型檢驗(yàn)則發(fā)現(xiàn)兩市場(chǎng)還存在