企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率研究——基于民營(yíng)企業(yè)治理的角度.pdf

1、伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始實(shí)行多元化戰(zhàn)略，企業(yè)集團(tuán)成為中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量。研究者逐漸將目光聚焦到了企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)行情況及效率問(wèn)題,而內(nèi)部資本市場(chǎng)良好的資源配置功能及提升企業(yè)價(jià)值的作用也在吸引學(xué)者進(jìn)行進(jìn)一步的探討?？v觀我國(guó)特殊國(guó)情，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)作為公有制經(jīng)濟(jì)的補(bǔ)充，是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁穩(wěn)定發(fā)展的動(dòng)力。面對(duì)我國(guó)金融結(jié)構(gòu)中資本市場(chǎng)發(fā)展不足的現(xiàn)狀，加速民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率變得尤為重要。
　　本文通過(guò)對(duì)與

2、民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率有關(guān)的影響因素進(jìn)行深入的分析，發(fā)現(xiàn)其中有很多因素都與公司治理有關(guān)。因此本文以公司治理為切入點(diǎn)對(duì)民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率進(jìn)行研究，選取相應(yīng)研究指標(biāo)，構(gòu)建相關(guān)模型，依據(jù)目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)2011年—2013年間相關(guān)數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析。首先對(duì)于民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)所屬上市公司與單個(gè)民營(yíng)上市公司做一個(gè)行業(yè)及財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的對(duì)比分析，其次對(duì)于民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率進(jìn)行一個(gè)初步檢驗(yàn)，最終以公司治理層

3、面作為切入點(diǎn)，找尋可能對(duì)其效率產(chǎn)生影響的因素，建立回歸模型，采用間接研究法進(jìn)行多元回歸分析。通過(guò)以上研究，本文得出以下結(jié)論：民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)所屬上市公司與單個(gè)民營(yíng)對(duì)比公司相比財(cái)務(wù)狀況有所提高，融資約束情況有所改善。但通過(guò)對(duì)整體樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)約有一半以上的企業(yè)集團(tuán)無(wú)效，說(shuō)明我國(guó)民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率偏低，未發(fā)揮出應(yīng)有的作用。并且通過(guò)對(duì)可能影響內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率的因素進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層激勵(lì)與內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效