我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率關(guān)系研究.pdf

1、作為公司財(cái)務(wù)管理的三大活動(dòng)之一的投資決策是公司最重要的財(cái)務(wù)決策,在公司財(cái)務(wù)管理中具有重要地位,企業(yè)投資效率的高低在很大程度上影響著企業(yè)的籌融資決策,而且企業(yè)的盈利水平和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也受到企業(yè)的投資效率高低的直接影響。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,上市企業(yè)的投資效率也逐漸得到了各方的日益關(guān)注和重視。受我國(guó)特殊的市場(chǎng)環(huán)境影響,我國(guó)上市企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資募集的資金使用效率普遍偏低,因此怎樣處理股權(quán)融資中資金使用效率偏低的問(wèn)題以提高企業(yè)的投資效率,這是當(dāng)前

2、實(shí)務(wù)工作者與理論研究者亟需解決的問(wèn)題。因此,對(duì)當(dāng)前企業(yè)的股權(quán)融資結(jié)構(gòu)和投資效率的關(guān)系進(jìn)行分析研究有著一定的理論及現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文抽樣選取了我國(guó)滬深兩市交易所的169家上市公司作為研究樣本,以2009-2011年三年間的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。首先描述并分析了我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀,其次對(duì)上市公司投資行為的現(xiàn)狀和特征進(jìn)行了總結(jié),最后實(shí)證分析了影響我國(guó)上市公司投資效率的主要因素。分析中主要運(yùn)用了Excel2003和Eviews6.0等數(shù)據(jù)

3、分析軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。其中,Excel2003分析工具用來(lái)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理排序和篩選,Eviews6.0分析工具用來(lái)對(duì)數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和回歸分析。
　　本文的研究表明:(1)近三年來(lái)我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)中仍存在較高的股權(quán)集中度,我國(guó)上市公司投資支出逐年增加,但投資效率卻普遍較低,存在著非效率投資,這與大多數(shù)學(xué)者的研究結(jié)果相一致;(2)通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)“內(nèi)部現(xiàn)金流”、“凈資產(chǎn)收益率”、“資產(chǎn)負(fù)債率”、“第一大股東持股比例”