我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO發(fā)行定價機制研究.pdf

1、2009年10月30日，我國創(chuàng)業(yè)板市場正式運行，至今已經走過兩年多的時間。截止到2011年12月31日，共有281家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。創(chuàng)業(yè)板是我國多層次資本市場的重要組成部分，也是我國中小企業(yè)的重要融資平臺。人們起初對醞釀十年出臺的創(chuàng)業(yè)板寄予厚望，但漸漸在實際運行中對創(chuàng)業(yè)板失望。隨著創(chuàng)業(yè)板市場的后期破發(fā)、部分基金宣布暫停參與新股詢價，社會各界要求改革創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行發(fā)行體制的呼聲也越來越高。
　　 在我國創(chuàng)業(yè)板運行兩周年之際，本文選取

2、我國創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行定價機制為研究對象，希望找出現(xiàn)行發(fā)行體制下創(chuàng)業(yè)板存在的問題及原因，并提出相應的對策。在內容上，本文先對我國股票發(fā)行制度和定價機制的歷史變遷進行綜述;接下來，闡述我國創(chuàng)業(yè)板市場現(xiàn)行的發(fā)行定價制度，并與海外其他創(chuàng)業(yè)板市場進行比較;然后，分析我國創(chuàng)業(yè)板的運行現(xiàn)狀及存在的問題;最后，提出三點意見供以后的新股發(fā)行制度改革參考。
　　 通過本文研究得出，我國創(chuàng)業(yè)板市場的現(xiàn)行詢價制度只是個股的市場化詢價機制，上市資源供不應

3、求，加上券商直投等利益關聯(lián)，詢價出來的發(fā)行價居高不下，導致的結果就是能上市的企業(yè)囤積著大量資金，等待上市的企業(yè)嗷嗷待哺。對此，本文建議在創(chuàng)業(yè)板市場實行監(jiān)管和審核分離制度，證監(jiān)會可以把審核權下放到證券交易所，放開上市數量供給，使發(fā)行定價真正市場化。其次，加大承銷商和保薦代表人責任，使得承銷商和保薦代表人權責利相一致。另外，在詢價環(huán)節(jié)，可以借鑒國際做法，將目前的搖號配售制改為荷蘭式拍賣制，增加詢價對象高報價的成本，從而起到約束詢價對象合理報