機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性影響實(shí)證分析.pdf

1、本文主要探究的是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響。機(jī)構(gòu)投資者被引入資本市場(chǎng)擔(dān)負(fù)著兩個(gè)重要的使命:一是穩(wěn)定資本市場(chǎng);二是強(qiáng)化公司治理，而今它已成為市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，對(duì)促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展、完善我國(guó)金融體系和實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有十分深遠(yuǎn)的意義。本文首先對(duì)滬深兩市流動(dòng)性特征進(jìn)行了基本描述，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)參與情況進(jìn)行了系統(tǒng)回顧，并利用上海A股市場(chǎng)2006年-2011年數(shù)據(jù)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者與股票市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。我們發(fā)現(xiàn):

2、第一，機(jī)構(gòu)投資者比例的增加會(huì)減小不同市值股票的特異性，并降低市場(chǎng)系統(tǒng)流動(dòng)性，有利于穩(wěn)定整個(gè)股票市場(chǎng)。第二，機(jī)構(gòu)投資者持股比例的上升會(huì)降低股票交易的活躍程度，股票市場(chǎng)深度還有待加強(qiáng)。第三，股票的流動(dòng)性會(huì)同時(shí)受到機(jī)構(gòu)投資者持股造成的逆向選擇與信息效率兩種影響，導(dǎo)致兩者呈現(xiàn)非線性關(guān)系。我們證實(shí)了上海A股市場(chǎng)的流動(dòng)性是受交易行為帶來的真實(shí)摩擦和機(jī)構(gòu)控股帶來的信息摩擦這兩個(gè)因素共同影響，并進(jìn)而提出了改善中國(guó)股市流動(dòng)性以及規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者行為的政策建