機(jī)構(gòu)投資者與股票市場(chǎng)效率的理論與實(shí)證研究.pdf

1、本文首先回顧了機(jī)構(gòu)投資者在我國(guó)的發(fā)展歷程和股票市場(chǎng)效率及其測(cè)度方法的相關(guān)理論。從威斯特和惕尼克關(guān)于股票市場(chǎng)效率的研究理論角度出發(fā),將股票市場(chǎng)效率分為外部效率和內(nèi)部效率,即運(yùn)營(yíng)效率和信息效率,全面系統(tǒng)地對(duì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)效率的關(guān)系做了理論分析,發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的參與有利于促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效率的提高。同時(shí),本文用上市公司市值,股票的季度收益率,股票的日收益率標(biāo)準(zhǔn)差和所持股票的市值占上市公司流通總市值的比重建立了兩個(gè)面板數(shù)據(jù)模型,運(yùn)

2、用Matlab7.3和Eviews6.0對(duì)2001年-2010年基金持股前100位的100只股票的季度數(shù)據(jù)實(shí)證分析了基金持股比重情況和基金持股比重的變動(dòng)對(duì)上市公司股價(jià)定價(jià)效率的影響,并發(fā)現(xiàn)其市值的系數(shù)均為負(fù)數(shù)。這說(shuō)明市值越大的公司,其股票的定價(jià)效率越低。在控制了上市公司規(guī)模、流動(dòng)性狀況和個(gè)股波動(dòng)率的影響后,國(guó)內(nèi)基金仍然扮演著降低市場(chǎng)定價(jià)效率的負(fù)面角色。機(jī)構(gòu)投資者自身的專業(yè)化程度,規(guī)模信息優(yōu)勢(shì),本應(yīng)該對(duì)股票市場(chǎng)效率的促進(jìn)發(fā)揮積極作用,但實(shí)