股指期貨套期保值的有效性研究.pdf

1、股指期貨是一種以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的的金融期貨，作為規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，一經(jīng)推出便在全世界范圍內(nèi)得到迅速發(fā)展。2010年4月，中國(guó)正式推出滬深300股指期貨，改變了我國(guó)資本市場(chǎng)只能單邊做多的歷史，從而為投資者提供了更為豐富的資產(chǎn)組合方式，也滿足了投資者規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需求。經(jīng)過(guò)近三年的發(fā)展，滬深300股指期貨的成交量和成交額均有所增加，但由于我國(guó)股指期貨起步較晚，投資者對(duì)其功能認(rèn)識(shí)不足、參與積極性不高，其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能沒(méi)有得

2、到充分發(fā)揮。合理確定套期保值比率是進(jìn)行套期保值交易的關(guān)鍵，本文的研究目的在于通過(guò)實(shí)證分析使更多的投資者充分認(rèn)識(shí)并積極利用套期保值來(lái)規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文首先總結(jié)了股指期貨的發(fā)展歷程、功能及交易制度等基礎(chǔ)知識(shí)，指出了股指期貨在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，分析了滬深300股指期貨的發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。然后在回顧套期保值理論發(fā)展脈絡(luò)的基礎(chǔ)上，介紹了基于風(fēng)險(xiǎn)最小化、收益最大化視角下的不同套期保值比率計(jì)算模

3、型，并著重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最小化條件下套期保值比率的靜態(tài)計(jì)算模型(OLS、B-VAR、B-ECM)和動(dòng)態(tài)計(jì)算模型（GARCH、ECM-BGARCH）進(jìn)行了評(píng)述，為下文實(shí)證分析奠定了理論基礎(chǔ)。最后將五種理論模型與中國(guó)資本市場(chǎng)2012年度的實(shí)際運(yùn)行數(shù)據(jù)相結(jié)合，引入套期保值期限的概念，運(yùn)用EViews5.1軟件進(jìn)行計(jì)量回歸分析，對(duì)估計(jì)出的套期保值比率進(jìn)行套期保值有效性評(píng)價(jià)。通過(guò)將計(jì)算結(jié)果橫向?qū)Ρ龋l(fā)現(xiàn)利用動(dòng)態(tài)模型估計(jì)比率進(jìn)行套期保值并沒(méi)有取得理論上的較