機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的影響研究.pdf

1、在積極培育和大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的政策支持下，機(jī)構(gòu)投資者在我國(guó)得到了長(zhǎng)足發(fā)展，它們積極參與上市公司治理，并在改善公司的業(yè)績(jī)水平的過(guò)程中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。本文從并購(gòu)績(jī)效的視角研究機(jī)構(gòu)投資者影響上市公司治理的效果。
　　 本文首先回顧了機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理以及企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)文獻(xiàn)，在此基礎(chǔ)上通過(guò)分析影響并購(gòu)績(jī)效的諸因素，提出了機(jī)構(gòu)投資者持股比例與上市公司并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的兩個(gè)研究假設(shè)。然后，從萬(wàn)得(WIND)和國(guó)泰安(CSMAR

2、)兩個(gè)金融數(shù)據(jù)庫(kù)中選取發(fā)生在2005年至2010年的756個(gè)并購(gòu)事件樣本以及相關(guān)數(shù)據(jù)，建立實(shí)證模型。最后，本文通過(guò)STATA分析軟件采用最小二乘法線性回歸對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn)，得出了以下主要結(jié)論：(1)機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，企業(yè)并購(gòu)績(jī)效越好。(2)機(jī)構(gòu)投資者持股比例高于50％時(shí)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效對(duì)機(jī)構(gòu)持股的敏感性明顯高于機(jī)構(gòu)投資者持股比例低于50％時(shí)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效對(duì)機(jī)構(gòu)持股的敏感性，且明顯高于全樣本中并購(gòu)績(jī)效對(duì)機(jī)構(gòu)持股的敏感性。