貨幣政策在經(jīng)濟周期及經(jīng)濟波動中的表現(xiàn).pdf

1、古典主義學派認為貨幣是中性，即貨幣政策對經(jīng)濟沒有影響，理論界對此存在很大的爭論，大多數(shù)實證分析似乎更支持貨幣非中性的觀點。本文針對中國貨幣政策進行相關(guān)研究。改革開放以來，中國的經(jīng)濟建設取得了巨大的成就，但中國的貨幣政策操作還不完善、不成熟。這不僅僅表現(xiàn)在具體貨幣政策工具的運用上，而且還表現(xiàn)在貨幣政策目標和貨幣政策理念上。大多數(shù)學者在評價經(jīng)濟政策的效果時主要根據(jù)其是否促進經(jīng)濟的增長。本文并不否認促進經(jīng)濟增長是衡量經(jīng)濟政策好壞的一個重要指標

2、，但這還不全面。本文認為好的經(jīng)濟政策應該是既能促進經(jīng)濟增長又能穩(wěn)定經(jīng)濟運行。經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動是宏觀經(jīng)濟固有的現(xiàn)象，本文在區(qū)分經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動的基礎上，通過實證分析發(fā)現(xiàn)貨幣政策在經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動中具有的不同表現(xiàn)，并給出相應的理論解釋；另外，通過對中國貨幣政策的操作實踐進行回顧和分析，總結(jié)出我國貨幣政策操作中出現(xiàn)的問題。在此基礎之上得出我國中央銀行應該把穩(wěn)定物價作為中央銀行的最終目標的結(jié)論。 本文共分兩部分： 第一部分

3、是前言，首先對中國改革開放以來中國的貨幣政策進行總的概括從而提出問題，即改革開放以來，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了周期性經(jīng)濟增長，貨幣供應量也呈現(xiàn)周期性的變化，二者之間存在一定的關(guān)系嗎?另外中國的經(jīng)濟短期內(nèi)也存在波動，貨幣政策的變化與經(jīng)濟短期波動是否存在聯(lián)系呢?問題提出后介紹本文的研究方法，以及主要的理論貢獻和本論文的主要特點，前言部分全面介紹了本文寫作背景以及研究的意義。 第二部分是正文，包括四章。第一章是文獻綜述，通過對經(jīng)濟周期概念、經(jīng)濟

4、周期理論以及經(jīng)濟波動概念、經(jīng)濟波動理論的文獻綜述，梳理前人對經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動的研究狀況。根究研究需要重新給經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動下定義，并對二者的聯(lián)系和區(qū)別進行詳細的論述，從而明確經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動在本文中的內(nèi)涵。經(jīng)典的經(jīng)濟周期定義是美國國民經(jīng)濟研究局(NBER)創(chuàng)始人米切爾和伯恩斯在1946年出版的《衡量經(jīng)濟周期》一書中提出來的，經(jīng)濟周期指的是在主要按商業(yè)企業(yè)來組織活動的國家的總體經(jīng)濟活動中所看到的一種波動，一個周期由幾乎同時在許多經(jīng)濟

5、活動中所發(fā)生的擴張，隨之而來的同樣普遍的衰退、收縮和與下一個周期的擴張階段相連的復蘇所組成，這種變化的順序反復出現(xiàn)，但并不是定時的；經(jīng)濟周期的持續(xù)時間在一年以上到十年或十二年；它們不再分為具有接近自己振幅的類似特征的更短周期。本文研究的經(jīng)濟周期和該定義有相同之處，但為了研究的需要本文將會給出自己的定義。經(jīng)濟周期的相關(guān)理論比較多，而且各成體系，本文主要根據(jù)傳統(tǒng)的經(jīng)濟周期理論和現(xiàn)代經(jīng)濟周期理論兩個體系來全面介紹這些理論。其中傳統(tǒng)的經(jīng)濟周期理

6、論包括魏克賽爾的累積過程理論、熊彼特的非常信用理論、霍曲萊的純貨幣商業(yè)循環(huán)理論；現(xiàn)代經(jīng)濟周期理論包括乘數(shù)一加速數(shù)周期模型、貨幣主義學派的經(jīng)濟周期理論、理性預期學派的經(jīng)濟周期理論。關(guān)于經(jīng)濟波動的相關(guān)文獻比較少，一般關(guān)于波動的研究常見于股票價格、匯率波動等，很少涉及宏觀經(jīng)濟變量的波動或者認為宏觀經(jīng)濟波動就是宏觀經(jīng)濟周期。本文通過對金融波動概念的回顧，以及ARCH模型文獻的整理來介紹波動的一些相關(guān)知識，進而本文把通常分析金融市場價格的波動概念

7、引入宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域，并進行相應的技術(shù)處理來研究宏觀經(jīng)濟波動。 第二章是本文的核心部分。本章運用實證分析方法分析中國的經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動，并在此基礎之上采用單位根檢驗、葛蘭杰檢驗、回歸分析、脈沖響應函數(shù)等計量分析方法來分析中國的貨幣供應量以及利率在經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動中的表現(xiàn)。本章從經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動的角度考察貨幣政策對經(jīng)濟的影響，通過對貨幣政策變量與經(jīng)濟周期以及經(jīng)濟波動間的實證分析發(fā)現(xiàn)貨幣政策與經(jīng)濟體之間有以下關(guān)系：貨幣政策不是經(jīng)濟

8、周期產(chǎn)生的原因，經(jīng)濟周期變動也不是貨幣政策周期變動產(chǎn)生的原因；但貨幣政策的波動會對經(jīng)濟產(chǎn)生影響，劇烈的貨幣政策波動將使得經(jīng)濟也產(chǎn)生同向的波動，雖然對經(jīng)濟體的沖擊影響持續(xù)時間不長，但頻繁貨幣供給量的波動會使得經(jīng)濟體變的異常不穩(wěn)定?？梢钥闯鲐泿耪咴诮?jīng)濟周期和經(jīng)濟波動中具有的不同表現(xiàn)，因此不能用“貨幣政策對經(jīng)濟有影響或無影響”這樣簡單的判斷來概括貨幣政策與經(jīng)濟之間的關(guān)系。 第三章是關(guān)于中國貨幣政策操作實踐的分析。通過對改革開放以來貨

9、幣政策操作歷史的回顧以及中國貨幣政策效果的分析，發(fā)現(xiàn)中國的貨幣政策取得了一定的效果，但貨幣政的效果還不是十分的理想。本文從貨幣政策目標的角度來分析為什么中國的貨幣政策效果不理想。中國貨幣政策面臨多目標約束，這些目標有：物價穩(wěn)定、促進就業(yè)、確保經(jīng)濟增長、支持國有企業(yè)改革、配合積極的財政政策擴大內(nèi)需以及保持人民幣匯率穩(wěn)定等。正是貨幣政策多重目標的特征導致我國貨幣政策效果不理想。 第四章是小結(jié)部分，通過對前面關(guān)于貨幣政策分析的總結(jié)，來

10、說明貨幣政策在經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動中起的作用，進而提出本文的核心觀點。 本文的創(chuàng)新之處主要有兩個方面： 首先，本文對經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動進行區(qū)分，并分別給出其定義。大多數(shù)學者在研究宏觀經(jīng)濟問題時經(jīng)常對經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動不加區(qū)分，有時還會用經(jīng)濟周期變動來表示經(jīng)濟周期概念，本文嚴格區(qū)分經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動的概念。經(jīng)濟周期是指總體經(jīng)濟活動的擴張和收縮反復交替出現(xiàn)的過程，是刻畫經(jīng)濟時間序列偏離序列趨勢的時間路徑，是對經(jīng)濟長期走勢特征的

11、描述。目前還沒有學者對經(jīng)濟波動進行研究，一般關(guān)于波動的研究常見于股票價格、匯率波動等，很少涉及宏觀經(jīng)濟變量的波動或者認為宏觀經(jīng)濟波動就是宏觀經(jīng)濟周期。本文認為經(jīng)濟波動是經(jīng)濟變量偏離經(jīng)濟趨勢的程度，是對經(jīng)濟變量穩(wěn)定性的刻畫，是對經(jīng)濟短期變動特征的描述。 其次，以新的視角考察貨幣政策與經(jīng)濟之間的關(guān)系。以前學者關(guān)于貨幣政策的研究主要考察貨幣供應量與經(jīng)濟總量、貨幣供給量增長率與經(jīng)濟增長率之間的關(guān)系，也有一部分學者關(guān)注貨幣供應量在經(jīng)濟周期