不完全信息下復(fù)合實(shí)物期權(quán)的定價(jià)研究.pdf

1、針對(duì)傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量(DCF)法在項(xiàng)目評(píng)估中的種種缺點(diǎn),Myers(1977)和Ross(1978)提出了實(shí)物期權(quán)方法來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)柔性的價(jià)值。后人在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了各種改進(jìn)。然而,傳統(tǒng)的實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法在運(yùn)用二叉樹(shù)時(shí),標(biāo)的資產(chǎn)在未來(lái)上升或者下降的概率和未來(lái)的現(xiàn)金流一直被認(rèn)為是固定的數(shù)值,這與現(xiàn)實(shí)情況是相偏離的?，F(xiàn)有的實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法沒(méi)有考慮到這兩種不完全信息的影響。在每一個(gè)投資年份,標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值上升或者下降的概率在不同的信息集下

2、是不固定的,而且不同的概率情況下實(shí)物期權(quán)的價(jià)值也是不同的,一個(gè)較高的上升概率意味著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的上升和投資期權(quán)(擴(kuò)張期權(quán)等)的執(zhí)行,就是說(shuō)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值提高的概率較高促使企業(yè)更快地投資。在未來(lái)的現(xiàn)金流方面,許多不確定因素都會(huì)影響到現(xiàn)金流量。本文在前人研究的基礎(chǔ)上,首先對(duì)復(fù)合實(shí)物期權(quán)中的不完全信息進(jìn)行了定義,然后建立了不完全信息下復(fù)合實(shí)物期權(quán)的定價(jià)模型,最后對(duì)這些模型進(jìn)行了實(shí)例的應(yīng)用。在建立不完全信息下復(fù)合實(shí)物期權(quán)的定價(jià)模型時(shí),本文還把這種