我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化模式研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是二十世紀(jì)國(guó)際金融領(lǐng)域中最重要的一項(xiàng)金融創(chuàng)新。它是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)化成在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過(guò)程。 我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的巨額不良資產(chǎn)對(duì)我國(guó)金融體系的穩(wěn)定產(chǎn)生了很大的影響。不良資產(chǎn)證券化有利于增強(qiáng)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，促進(jìn)銀行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，對(duì)于化解金融風(fēng)險(xiǎn)，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康的發(fā)展具有重要的意義。不良資產(chǎn)證券化中的證券設(shè)計(jì)

2、包括對(duì)資產(chǎn)池的設(shè)計(jì)和對(duì)證券結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì),是我國(guó)不良資產(chǎn)證券化過(guò)程中的關(guān)鍵技術(shù)難點(diǎn)。本文針對(duì)該問題，提出了適合我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)際情況的不良資產(chǎn)評(píng)價(jià)體系和資產(chǎn)池組建方法，即以現(xiàn)金回收能力為評(píng)估不良資產(chǎn)的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，將不良資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)池設(shè)計(jì)為以不良資產(chǎn)為主，輔以部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上運(yùn)用現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量，為后文定價(jià)模型提供分析基礎(chǔ)。本文選擇以靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)法為證券定價(jià)模型，該模型的關(guān)鍵是求出每期的現(xiàn)金流量和證券的風(fēng)險(xiǎn)

3、收益率。未來(lái)每期的現(xiàn)金流量可以根據(jù)資金償還日期及還款方式很容易計(jì)算出來(lái)；運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)理論(CAPM)分析市場(chǎng)上與擬發(fā)行證券相類似的證券數(shù)據(jù)，可以計(jì)算出不良資產(chǎn)支持債券的風(fēng)險(xiǎn)收益率，從而最終確定證券的內(nèi)在價(jià)值。 本文在對(duì)資產(chǎn)證券化的基本原理全面分析的基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的成因入手,借用西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的成功經(jīng)驗(yàn),“洋為中用”,提出了利用債權(quán)證券化這一方案來(lái)解決這一難題。試圖利用資本市場(chǎng)解決我國(guó)國(guó)有銀行不良資產(chǎn)