企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)問(wèn)題的研究【開(kāi)題報(bào)告】

1、1畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告財(cái)務(wù)管理企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)問(wèn)題的研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：研究意義：隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)全球化，近幾年我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)也越來(lái)越活躍。世界上最早的并購(gòu)發(fā)生在美國(guó)，到現(xiàn)在已有100多年的歷史了，而我國(guó)的并購(gòu)歷史尚短，特別是上市公司的并購(gòu)只是近幾十年來(lái)才有的事情，但是并購(gòu)的數(shù)目卻有較快的增長(zhǎng)。從未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)的并購(gòu)需求仍然很大。并購(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)資本運(yùn)作的最重要手段之一，并購(gòu)的

2、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)則是資本運(yùn)作這一外向型交易發(fā)展戰(zhàn)略的顯著體現(xiàn)，并極大地展示著資本運(yùn)作的技巧和魅力。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)對(duì)并購(gòu)重組的顯著而又微妙的推動(dòng)，使之成為企業(yè)并購(gòu)的主要?jiǎng)右蛑弧Ｋ^財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指企業(yè)兼并給企業(yè)財(cái)務(wù)帶來(lái)的效益。這種效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于稅務(wù)、會(huì)計(jì)處理慣例以及證券交易等客觀規(guī)律作用而產(chǎn)生的一種純金錢(qián)上的效益。企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要來(lái)源于籌資、投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和避免破產(chǎn)而產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。但是企業(yè)在并購(gòu)過(guò)

3、程中也存在很多風(fēng)險(xiǎn)因素。這些因素來(lái)自于財(cái)務(wù)整合過(guò)程，并且會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)整合產(chǎn)生影響。所謂財(cái)務(wù)整合，就是利用特定的財(cái)務(wù)手段，對(duì)財(cái)務(wù)事項(xiàng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行整理、整頓、整治，以使企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作更加合理、協(xié)調(diào)，能相互融合的一種自我適應(yīng)行為。財(cái)務(wù)整合是企業(yè)并購(gòu)后整合的核心內(nèi)容是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)戰(zhàn)略的重要保障，是并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)方實(shí)施有效控制的根本途徑，是發(fā)揮企業(yè)并購(gòu)所具有的“財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)”的保證。因此充分認(rèn)識(shí)企業(yè)購(gòu)并的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，有利于更好的引導(dǎo)企業(yè)

4、購(gòu)并行為。探討企業(yè)購(gòu)并的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，有著深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)意義。預(yù)期目標(biāo)：預(yù)期目標(biāo)：本文欲以國(guó)內(nèi)外已有協(xié)同效應(yīng)的理論為基礎(chǔ)，探析協(xié)同效應(yīng)的作用機(jī)理，以仁和藥業(yè)收購(gòu)泰力士一案為例，解讀企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的在實(shí)踐中的表現(xiàn)，從定性評(píng)價(jià)和指標(biāo)分析兩個(gè)層次，運(yùn)用數(shù)據(jù)和理論分析，并結(jié)合實(shí)際提出自己的具體建議，希望能使企業(yè)以后在評(píng)估并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)的時(shí)候有所借鑒，以增加企業(yè)并購(gòu)成功的概率。335%。Brune(2002)對(duì)己發(fā)表的130篇研究文獻(xiàn)做了分析，總結(jié)

5、了有關(guān)收購(gòu)方股東收益的44項(xiàng)研究成果，有24項(xiàng)研究表明收益為正，其中17項(xiàng)顯著為正另外20項(xiàng)的研究表明收益為負(fù)，其中13項(xiàng)顯著為負(fù)。另外，研究發(fā)現(xiàn)成熟市場(chǎng)上并購(gòu)過(guò)程中被收購(gòu)方的收益高于收購(gòu)方的收益。HealyPalepuRuback(1992)選擇了1979年到1984年間美國(guó)50件較大的并購(gòu)事件為樣本，以其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量作為指標(biāo)，與行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平做比較。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：并購(gòu)后收購(gòu)公司比不進(jìn)行并購(gòu)的同類(lèi)企業(yè)獲得較多的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流入。收購(gòu)方的資本

6、和研發(fā)支出比率與行業(yè)平均水平相同。并購(gòu)后企業(yè)業(yè)績(jī)的改善與并購(gòu)公告發(fā)布帶來(lái)的收益顯著相關(guān)，這意味著預(yù)期業(yè)績(jī)的提高驅(qū)動(dòng)了并購(gòu)后股價(jià)的變化。MaquieireNail和Megginson(1998)對(duì)“換股式并購(gòu)”進(jìn)行了研究。他們搜集了1963年到1996年260家“換股式并購(gòu)”的企業(yè)，得出結(jié)論：在橫向并購(gòu)或縱向并購(gòu)中企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效受較大的影響，績(jī)效提高較多。而混合型并購(gòu)對(duì)股東財(cái)富的增加作用并不明顯。DavidKing(2002)做了公司并購(gòu)

7、效應(yīng)的相關(guān)文獻(xiàn)回顧。通過(guò)眾多文獻(xiàn)的總結(jié)他發(fā)現(xiàn)學(xué)者們?cè)谶@些文獻(xiàn)中預(yù)先提出的看法一般都是認(rèn)為并購(gòu)活動(dòng)會(huì)改善公司績(jī)效?；仡櫟?2個(gè)研究中14個(gè)研究發(fā)現(xiàn)并購(gòu)對(duì)改善公司績(jī)效有正面影響，17個(gè)研究發(fā)現(xiàn)并購(gòu)對(duì)改善公司績(jī)效沒(méi)有影響或有負(fù)面影響，31個(gè)給出了關(guān)于并購(gòu)效率的確定性結(jié)論。并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的檢驗(yàn)和研究方法選取沒(méi)有一定的標(biāo)準(zhǔn)是研究結(jié)論不一致的一個(gè)很可能的原因。另外，事件研究法是建立在市場(chǎng)有效性假設(shè)基礎(chǔ)上的，而現(xiàn)實(shí)中并不存在完全有效的證券市場(chǎng)，所以這對(duì)

8、研究結(jié)論的確定性有著很大的制約。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀：國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀：國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)上市公司并購(gòu)績(jī)效的研究起步比較晚，由于樣本較少，實(shí)證研究缺乏系統(tǒng)性。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)并購(gòu)效應(yīng)評(píng)價(jià)采用財(cái)務(wù)指標(biāo)法分析的較多，結(jié)論也有所不同，主要有：原紅旗（1998）以1997年發(fā)生并購(gòu)事件的上市公司為樣本進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)當(dāng)年各個(gè)樣本公司的盈利能力較上一年相比有所提高，但樣本公司的長(zhǎng)期償債能力有所降低。研究結(jié)果表明并購(gòu)方式和并購(gòu)雙方的關(guān)聯(lián)交易關(guān)系對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)幅度有