影響我國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場效率的因素分析.pdf

1、現(xiàn)代公司制企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)的分離使股東與管理者之間形成了一種既矛盾又統(tǒng)一的委托代理關(guān)系?？刂茩?quán)轉(zhuǎn)移市場作為外部監(jiān)管的手段，是解決委托代理問題的重要機制。在中國現(xiàn)有體制下，控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場效率發(fā)揮的如何呢?針對此問題，本文在前人研究的基礎上，對我國控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場的效率進行了理論和實證研究。理論分析主要是在現(xiàn)代企業(yè)制度委托—代理理論框架下進行的，分析表明從公司內(nèi)部治理和外部治理的角度上看，控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場是解決現(xiàn)代企業(yè)制度下委托-代理問題的一

2、個有效的手段。實證研究則以我國2000年發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的公司為樣本，從兩方面揭示我國控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場的效率：一是控制權(quán)轉(zhuǎn)移后公司業(yè)績是否得到提高，這種提高要求是長期的；二是公司治理結(jié)構(gòu)是否得到改善。實證檢驗結(jié)果表明，我國控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場效率較低，控制權(quán)轉(zhuǎn)移后公司業(yè)績提高整體上存在短期性，而且治理結(jié)構(gòu)并不一定得到改善。最后，文章在實證研究的基礎上結(jié)合我國控制權(quán)轉(zhuǎn)移的背景特征，進一步討論了影響我國控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場效率發(fā)揮的因素，并提出了提高我國控