基本金屬期貨價(jià)格形成機(jī)制研究.pdf

1、指導(dǎo)小組成員名單苗明杰教授郁義鴻教授余光勝副教授李治國(guó)副教授摘要我國(guó)目前已是全球最大的銅、鋁等基本金屬的消費(fèi)國(guó)，商品期貨市場(chǎng)規(guī)模居世界第二位，但諸多研究表明上海期貨交易所并未取得與我國(guó)大宗商品消費(fèi)量相對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)定價(jià)主導(dǎo)權(quán)另一方面?zhèn)惗亟饘俳灰姿鳛閲?guó)際基本金屬貿(mào)易的主導(dǎo)市場(chǎng)，對(duì)全世界有色金屬產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售有著重要的影響，但是其價(jià)格近年卻呈現(xiàn)出過(guò)山車(chē)式的走勢(shì)，我國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)商和消費(fèi)商都受到了極大沖擊。因此研究基本金屬價(jià)格形成機(jī)制，

2、了解其價(jià)格影響因素以便分析未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)，對(duì)于國(guó)內(nèi)有色金屬企業(yè)合理安排生產(chǎn)銷(xiāo)售計(jì)劃、進(jìn)行套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有重要意義另一方面，基本金屬期貨價(jià)格波動(dòng)會(huì)直接影響有色企業(yè)的業(yè)績(jī)從而影響上市公司業(yè)績(jī)，股票投資者也可以通過(guò)研究金屬價(jià)格走勢(shì)選擇合理的投資策略。本文首先回顧其他學(xué)者關(guān)于期貨價(jià)格的理論研究和實(shí)證研究，然后分析倫敦金屬交易所的交易機(jī)制，并運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法分析基本金屬價(jià)格的波動(dòng)特征，研究倫敦金屬交易所與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格動(dòng)態(tài)

3、關(guān)系。由于投機(jī)資金在基本金屬價(jià)格波動(dòng)中扮演著越來(lái)越重要的作用，僅用供求關(guān)系己經(jīng)很難解釋這種價(jià)格波動(dòng)，因此本文提出基本金屬同時(shí)具有商品屬性和金融屬性，對(duì)應(yīng)不同屬性有著不同的價(jià)格影響因素。在此基礎(chǔ)上，本文建立了關(guān)于交易所庫(kù)存、經(jīng)合組織經(jīng)濟(jì)景氣領(lǐng)先指數(shù)、利率和美元指數(shù)的基本金屬期貨價(jià)格向量自回歸模型，以探討基本金屬期貨價(jià)格形成機(jī)制，并運(yùn)用脈沖響應(yīng)方法分析了這四個(gè)因素對(duì)于基本金屬價(jià)格的動(dòng)態(tài)影響。本文研究結(jié)論表明，倫敦金屬交易所市場(chǎng)有效性強(qiáng)，在價(jià)