稀土上市公司債務融資效率評價研究.pdf

1、融資是現(xiàn)代公司財務的一個重要研究領域，隨著理論研究的不斷深入，學者們逐漸將目光轉(zhuǎn)向企業(yè)的融資效率問題——不同的融資決策如何對企業(yè)產(chǎn)生影響。我國資本市場尚不成熟，債務融資長期內(nèi)仍是我國企業(yè)融資的主要渠道，其效率的高低不僅影響企業(yè)的資金充足度，還影響到企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效，對企業(yè)的發(fā)展至關重要。本文正是基于以上原因?qū)⑵髽I(yè)債務融資效率評價作為突破口，對企業(yè)的債務融資效率進行研究。
　　基于稀土業(yè)在國家安全以及國民經(jīng)濟領域的戰(zhàn)略地位，

2、稀土企業(yè)在融資方面不可避免的受到較強的政策性影響，這在現(xiàn)有經(jīng)濟體制下具有一定的理論研究意義。同時，融資問題也是稀土業(yè)現(xiàn)階段所面臨的眾多問題之一，融資效率的提高對稀土業(yè)的發(fā)展具有現(xiàn)實意義。基于以上兩點原因，本文將稀土上市公司作為研究樣本。
　　現(xiàn)有對債務融資效率的評價研究主要存在以下欠缺：評價指標的選擇隨意、缺乏系統(tǒng)性，不便于融資決策的改進；評價方法上存在“黑箱”，無法明確效率的形成機制，不利于分清責任、明確改進方向。針對以上問題，

3、本文在現(xiàn)有研究成果的基礎上，從以下幾個方面進行研究：首先對債務融資效率的概念進行了重新界定。本文將債務融資效率劃分為債務資金籌措效率和債務資金利用效率兩個層次，從籌措和利用兩個方面對債務融資效率進行描述；第二，在概念的基礎上，以債務籌資決策為出發(fā)點，選擇指標，構(gòu)建了企業(yè)債務融資效率評價指標體系；第三，利用已構(gòu)建的評價體系，引入兩階段生產(chǎn)系統(tǒng)的DEA模型，結(jié)合因子分析方法，對稀土上市公司2005—2009年的債務融資效率進行了分階段的評價

4、和分析，同時利用灰色關聯(lián)分析法確定了稀土上市公司債務融資效率的關鍵影響指標，為稀土上市公司提高債務融資效率提供了可操作的改進方案。
　　實證分析部分，本文對稀土上市公司2005—2009年債務融資效率進行了評價研究，結(jié)果顯示我國稀土上市公司債務融資效率低下，尚不足最優(yōu)效率的60％。融資效率低下的主要原因是資金籌措效率低下，與資金利用不相匹配。稀土上市公司提高債務融資效率，改進融資決策的優(yōu)先次序為：期限結(jié)構(gòu)、融資渠道及債務融資數(shù)量。