上市公司負債融資治理及其中相關(guān)功能研究.pdf

1、負債融資不僅是上市公司的一種主要資金籌集方式,同時也是一項重要的公司治理工具。有效的負債融資公司治理不但能夠降低股東和經(jīng)理人員之間的代理成本,而且有利于保障債權(quán)人利益,從而提高公司績效。本文在充分借鑒國內(nèi)外文獻的基礎(chǔ)上,按照先理論演繹負債融資治理的模式、治理主體與治理途徑,后實證分析負債融資治理效應(yīng)及治理中的功能問題的邏輯順序,以上市公司負債融資治理現(xiàn)實考察為起點,以會計信息披露與銀行監(jiān)管為重點,全面系統(tǒng)研究負債融資治理問題。
　

2、　 首先,本文以不完全契約理論和社會責任理論為基礎(chǔ),分析對利益相關(guān)者的保護只能是以“有限”的關(guān)鍵利益相關(guān)者為基礎(chǔ),并深入探討其治理的主體和治理方式等問題,在此基礎(chǔ)上提出以銀行債權(quán)人為主體的關(guān)鍵利益相關(guān)者治理模式;其次,采用均值檢驗、Pearson相關(guān)性分析等方法對上市公司負債融資治理現(xiàn)狀進行考察,為后文深入分析負債融資治理效應(yīng)與其中的功能等問題做鋪墊。研究表明,伴隨著中國股權(quán)分置改革的順利進行,上市公司負債融資治理狀況取得了可喜的變化

3、,但是上市公司中流動負債比率較高,長期負債比率較低的狀況表明債權(quán)人既缺乏熱情也沒有機會參與到公司治理的行列中來;再次,采用主成分分析和多元線性回歸方法從負債融資來源結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)兩方面系統(tǒng)全面檢驗負債融資治理效應(yīng)問題,發(fā)現(xiàn)短期負債的增加在一定程度上提高了企業(yè)的績效,而長期負債與債券融資對企業(yè)績效的影響則不顯著。因此,上市公司為了有效地降低代理成本,提高公司績效,應(yīng)充分考慮債務(wù)融資方式,優(yōu)化公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu),適當增大長期負債融資比例和企業(yè)

4、債券融資比例;最后,分別采用Logisitic回歸、主成分分析與多元線性回歸方法檢驗會計信息和銀行在負債融資治理中的功能。研究發(fā)現(xiàn),會計信息質(zhì)量較差的公司傾向于通過向銀行貸款而不是發(fā)行債券來獲得債務(wù)融資,其中私人企業(yè)的會計信息的債務(wù)契約有用性要強于國有企業(yè),而且銀行并沒有在上市公司負債融資治理中充當有效角色,沒有能夠替代公司治理機制來承擔監(jiān)管公司的職責。
　　 本文以不完全契約理論與社會責任理論為基礎(chǔ),構(gòu)建以銀行為主體的關(guān)鍵利益

5、相關(guān)者治理模式下的治理框架。充分考慮銀行債權(quán)人的利益,除了從法律法規(guī)等制度層面上加強對銀行債權(quán)人的保護外,還研究制定有關(guān)銀行等關(guān)鍵債權(quán)人的利益保護信息披露的有關(guān)會計準則,并與《金融行業(yè)會計準則》的相關(guān)披露相協(xié)調(diào),在充分試點后要求各上市公司強制披露銀行債權(quán)人利益保護信息并經(jīng)審計簽證后發(fā)布。另外,在公司內(nèi)部重構(gòu)有銀行參與的董事會和監(jiān)事會,并在董事會下設(shè)銀行等關(guān)鍵利益相關(guān)者利益保護委員會,與薪酬等委員會相并行,為債務(wù)契約的簽訂、后續(xù)跟蹤提供服