我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中的融資問(wèn)題研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的迅猛發(fā)展，資金的跨國(guó)界流動(dòng)風(fēng)起云涌，跨國(guó)并購(gòu)掀起新高潮?？鐕?guó)并購(gòu)活動(dòng)需要雄厚的資金支持，融資是并購(gòu)中非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，己經(jīng)成為企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的核心問(wèn)題之一。
　　在企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資中，并購(gòu)企業(yè)可以采用多種融資方式。各國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)顯示，并購(gòu)中所需的巨額融資成為并購(gòu)成功與否、績(jī)效提升與否的關(guān)鍵因素。跨國(guó)并購(gòu)的融資對(duì)于并購(gòu)活動(dòng)及其效果有著很大的影響，并購(gòu)的融資方式、融資結(jié)構(gòu)、融資規(guī)模、融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)、

2、企業(yè)偏好等都在很大程度上決定著并購(gòu)活動(dòng)的有效性，甚至決定著并購(gòu)活動(dòng)能否取得成功。而且，在并購(gòu)成功后，企業(yè)之前的并購(gòu)融資安排還會(huì)影響到后續(xù)發(fā)展運(yùn)營(yíng)中的支付狀況、現(xiàn)金流動(dòng)狀況及風(fēng)險(xiǎn)狀況。如果企業(yè)能夠結(jié)合自身的資本結(jié)構(gòu)、行業(yè)特點(diǎn)、運(yùn)營(yíng)狀況等選擇最適宜的融資方式，就可以實(shí)現(xiàn)事半功倍的效果；反之，如果企業(yè)選擇的融資方式不當(dāng)，不僅會(huì)背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，而且可能影響企業(yè)后續(xù)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，選擇合適的融資方式，制定科學(xué)的融資策略，是企業(yè)需要高度關(guān)

3、注的問(wèn)題。在并購(gòu)中發(fā)揮資金的協(xié)同效應(yīng)，已經(jīng)成為擺在中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)面前的重大問(wèn)題。
　　本文從跨國(guó)并購(gòu)融資的基本概念與基本融資方式入手，介紹了多種形式的融資形式，闡明了理論界關(guān)于最優(yōu)融資模式的觀點(diǎn)。之后，對(duì)于我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的歷史與現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，指明我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資的基本狀況。以前面內(nèi)容為基礎(chǔ)，本文構(gòu)建了基于融資方式不同對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效影響的計(jì)量模型，選取財(cái)務(wù)績(jī)效法實(shí)證檢驗(yàn)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的變化，通過(guò)比較選取的上市公司并購(gòu)前后的財(cái)

4、務(wù)績(jī)效變化，歸納總結(jié)出融資方式的差異對(duì)于并購(gòu)后企業(yè)運(yùn)營(yíng)績(jī)效的影響，得出實(shí)證結(jié)果，并闡明最佳的并購(gòu)融資結(jié)構(gòu)應(yīng)根據(jù)企業(yè)的自身狀況、發(fā)展階段、經(jīng)營(yíng)決策等來(lái)統(tǒng)一分析、綜合制定。在對(duì)比西方企業(yè)與中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資的現(xiàn)狀后，繼續(xù)探討了中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資存在的問(wèn)題，認(rèn)為由于融資渠道狹窄、中介融資服務(wù)缺陷、缺乏機(jī)構(gòu)投資者、政府行政干預(yù)過(guò)多等問(wèn)題，影響了我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的金融環(huán)境建設(shè)。因?yàn)槲覈?guó)企業(yè)并購(gòu)規(guī)模逐年擴(kuò)大，而強(qiáng)大的資金支持必不可少，因而應(yīng)該從微觀