我國上市公司融資偏好與對策淺析

1、我國上市公司融資偏好與對策淺析摘要：上市公司可以代表著一個(gè)國家的總體企業(yè)實(shí)力，因此關(guān)注上市公司的成長就顯得尤為重要，本文對影響上市公司成長的一個(gè)重要因素——“融資”進(jìn)行分析，其中著重對股權(quán)與債權(quán)的融資成本進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，找出我國上市公司對股?quán)融資特殊偏好的原因并對解決企業(yè)過渡依賴股權(quán)融資提出四點(diǎn)建議。關(guān)鍵詞：上市公司；融資成本；融資偏好1.我國上市公司融資方式選擇及其影響因素1.1中國上市公司融資情況概述內(nèi)源融資和外源融資是上市公司獲取資

2、金的兩大途徑，內(nèi)源融資主要指企業(yè)內(nèi)部的資金積累其中主要來自自身經(jīng)營收入留存；外源融資則是企業(yè)從外部主體獲得的資金部分，其中主要有：1、直接融資（主要指股權(quán)融資）；2間接融資（主要指債務(wù)融資）。中國上市公司往往會(huì)竭盡全力以期能夠成功上市，在上市之后的擴(kuò)大再生產(chǎn)過程中，企業(yè)往往會(huì)毫不猶豫選擇股權(quán)再融資，因?yàn)槲覈鲜泄静弧跋矚g”派息，那么股權(quán)再融資的優(yōu)勢就十分明顯了——有大量的不用付利息的資金使用并且還能保證賬面上較低的負(fù)債率。據(jù)對上市公司

3、的研究數(shù)據(jù)顯示，幾乎沒有上市公司愿意主動(dòng)放棄股權(quán)融資的機(jī)會(huì)，這種現(xiàn)象被我們稱為股權(quán)融資偏好。我國上市公司在面對融資問題時(shí)，表現(xiàn)出的股權(quán)融資傾向異常強(qiáng)發(fā)行所需交易費(fèi)用通常保持在4個(gè)百分點(diǎn)左右。1.2.2隱性成本我國的上市公司在股權(quán)融資的過程中所需要付出的隱性成本非常之高但卻常常被人們所忽視。（一）代理成本首先，企業(yè)所有者和經(jīng)營者之間具有委托代理關(guān)系，他們有著不同的經(jīng)濟(jì)訴求，經(jīng)營者在追求自身經(jīng)濟(jì)收益最大化的過程中一定程度上影響了股東利益。其

4、次，在我國上市公司中，占有控股地位的是公有股，然而這類股票并不公開流通，由此便造成上市公司管理中出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)弱控制、行政強(qiáng)控制的情況，這不僅影響了企業(yè)的激勵(lì)約束機(jī)制的正常運(yùn)行，還在一定程度上增加了上市公司的融資成本。（二）機(jī)會(huì)成本上市公司在使用股權(quán)融資后，不再使用其它方式融資，因此就產(chǎn)生了股權(quán)融資的機(jī)會(huì)成本。例如我國08年降低銀行利率，旨在刺激經(jīng)濟(jì)，債權(quán)融資的財(cái)務(wù)杠桿可以增加經(jīng)理人的破產(chǎn)壓力，從而促使其在一定程度降低代理成本；此外，債權(quán)融資