《金融衍生品》ppt課件

1、12.金融衍生品市場(chǎng),金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)先行案例,外資行衍生品（累計(jì)期權(quán)，Accumulator　option ）血洗中國(guó)富豪 楊慧妍虧12億內(nèi)地富豪香港理財(cái)遭遇集體血洗 一知名地產(chǎn)商虧損逾百億2009-04-24 中信泰富投資累計(jì)期權(quán)杠桿式外匯合約導(dǎo)致巨虧 2004年中航油新加坡公司投資石油期貨交易，造成了5億多美元的損失 http://space.tv.cctv.com/video/VIDE1240583794290888,

2、什么是衍生金融工具,金融衍生工具是指其價(jià)值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。 原生的金融工具一般指股票、債券、存單等。 原金融金融工具的主要作用在于促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。 衍生金融工具包括遠(yuǎn)期交易、期貨、期權(quán)、互換等， 其產(chǎn)生的主要功能在于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。,12.1遠(yuǎn)期交易,遠(yuǎn)期交易是交易雙方約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)期按照預(yù)先簽訂的協(xié)議交易某一特定產(chǎn)品的合約，該合約規(guī)定雙方交易的資產(chǎn)、交換日期、交換價(jià)格等，其具體條

3、款可由交易雙方協(xié)商確定。,遠(yuǎn)期協(xié)議主要有：,遠(yuǎn)期貨幣協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議,12.2期貨,,12.2-1什么是期貨與期貨交易,期貨交易指的是買(mǎi)賣(mài)雙方事先就交易的商品數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)、交割日期、交易價(jià)格和交割地點(diǎn)等達(dá)成協(xié)議，而在約定的未來(lái)某一日期進(jìn)行實(shí)際交割的交易。,期貨交易的基本特征：,期貨交易是在有組織的交易所進(jìn)行的， 屬于場(chǎng)內(nèi)交易；交易是集中在交易所以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行，不是一對(duì)一私下簽訂契約，只有交易所會(huì)員或其委托的代表有資格直

4、接進(jìn)入交易所進(jìn)行期貨交易，一般投資者只能委托經(jīng)紀(jì)公司代理交易，這一點(diǎn)與證券交易所的股票交易沒(méi)什么區(qū)別。,,期貨交易合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。每一份期貨合約都有固定的金額、交割時(shí)間、交割期限等，期貨投資者無(wú)法自行決定。交易的目的不是為了獲得實(shí)物商品，而是為了轉(zhuǎn)移有關(guān)商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，或賺取期貨合約的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益;杠桿投資。投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，只需交納少量的保證金和傭金即可。用少量的資本做成大量的交易，是期貨交易的一大特點(diǎn)。,,目前國(guó)內(nèi)上市期貨

5、品種正常月份交易所收取交易保證金比例銅：6％鋁：7％天然橡膠：7％燃料油：8％玉米：5％黃大豆1號(hào)：5％黃大豆2號(hào)：5％豆粕：5％豆油：5％強(qiáng)筋小麥：5％棉花：5％白糖：6％PTA：6％,期貨交易的過(guò)程大致分為,建倉(cāng):也叫開(kāi)倉(cāng)，是指交易者新買(mǎi)入或新賣(mài)出一定數(shù)量的期貨合約。持倉(cāng):即購(gòu)買(mǎi)期合約到平倉(cāng)之前時(shí)間里持有期貨合約.平倉(cāng)或?qū)嵨锝桓睢?平倉(cāng)是指期貨交易者買(mǎi)入或者賣(mài)出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割

6、月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。,,期貨按照其原生產(chǎn)品的不同可以分為商品期貨和金融期貨。商品期貨：銅、綠豆、谷物、小麥、石油等期 貨交易。金融期貨：利率期貨、股指期貨與貨幣期貨等。,,利率期貨是指在期貨市場(chǎng)上所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的以債券利率為主要原生產(chǎn)品的期貨合約的買(mǎi)賣(mài)。由于債券的價(jià)格與利率水平密切相關(guān)，因此稱為利率期貨。,,股指期貨（股票價(jià)格指數(shù)期貨），即是指以股票價(jià)格指數(shù)為交易對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約?，F(xiàn)金交割

7、方式，投資于整個(gè)股市而不只是單只股票上，避免了進(jìn)行證券組合投資的麻煩。,,外匯期貨是以各種可以自由兌換的外國(guó)貨幣作為交易對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，在最終交易日按照當(dāng)時(shí)的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。,2、期貨市場(chǎng)的功能,價(jià)格發(fā)現(xiàn)投機(jī) 期貨投機(jī)交易的目的不是為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而是投機(jī)者通過(guò)預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的變化，利用自己的資金買(mǎi)賣(mài)期貨合約，以期在價(jià)格出現(xiàn)對(duì)自己有利的變動(dòng)時(shí)對(duì)沖平倉(cāng)獲取利潤(rùn)的行為。 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)(套期保值),12.

8、2-3期貨市場(chǎng)上的套期保值與投機(jī),套期保值,套期保值是指交易者在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)某種原生產(chǎn)品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)中設(shè)立與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，從而將現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)期貨市場(chǎng)上的交易轉(zhuǎn)嫁給第三方的一種交易行為。,有效的套期保值應(yīng)遵循的原則：,交易方向相反，原生產(chǎn)品相同 交易的數(shù)量相等 月份相同,,,W公司每股112美元112 × 1000 = 112000（美元）虧損： 8000美元,（1）空頭套期保值例二，2月1

9、日某人擁有1000股W公司股票，這天的股價(jià)指數(shù)是1215點(diǎn)，而1月份的平均指數(shù)是1240點(diǎn)，為了避免由于共同因素影響造成W公司股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，該人決定利用股價(jià)指數(shù)期貨交易進(jìn)行套期保值。具體情況如下：,,2月1日,現(xiàn)貨市場(chǎng)W公司每股120美元120 × 1000 = 120000（美元）,3月31日,期貨市場(chǎng)出售3月底到期的股價(jià)指數(shù)期貨1215 × 500 = 607500（美元）,交割3月底到期股價(jià)指數(shù)期

10、貨合約1201 × 500 = 600500（美元）盈利： 7000美元,套期保值凈結(jié)果： 凈虧損1000美元，減少虧損7000美元,,,Y公司股票價(jià)格上漲為70美元70 × 1000 = 70000（美元）虧損： 10000美元,（2）多頭套期保值例三7月份某投資者為獲得現(xiàn)金，欲賣(mài)掉以前購(gòu)買(mǎi)的股票，但股市卻正處于“牛市”，他擔(dān)心拋出股票后股價(jià)上漲而受損，于是，他決定在出售股票的同時(shí)，買(mǎi)入股價(jià)指數(shù)期貨進(jìn)行保

11、值，具體情況如下：,,7月6日,現(xiàn)貨市場(chǎng)按每股60美元價(jià)格，賣(mài)掉1000股Y公司股票60 × 1000 = 60000（美元）,9月6日,期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)9月底到期的股價(jià)指數(shù)期貨1100 × 500 = 550000（美元）,出售9月底到期的股價(jià)指數(shù)期貨合約1120 × 500 =560000（美元）盈利： 10000美元,套期保值凈結(jié)果：不賠不賺,12.2-4期貨合約的主要內(nèi)容,,例：上海黃金期貨

12、交易合約主要內(nèi)容,,主要期貨合約條款：,交易單位 ：交易單位。同一交易所的同一種期貨品種，它的每份合約的交割數(shù)量是統(tǒng)一固定的，但同一次交易可以買(mǎi)賣(mài)多份期貨合約。最小變動(dòng)價(jià)位 ：最小變動(dòng)價(jià)位，又稱最小波幅，是指期貨交易所公開(kāi)競(jìng)價(jià)或計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合過(guò)程中，商品或金融期貨價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)金額。 最小變動(dòng)金額=最小變動(dòng)價(jià)位╳合約交易單位,,每日最高波動(dòng)幅度 ：每日最高波動(dòng)幅度，又稱漲跌停板幅度，是指交易所規(guī)定的在一個(gè)交易日內(nèi)期貨價(jià)格

13、的最高漲跌幅度限制。標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間 ：標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間包括標(biāo)準(zhǔn)交割月份和標(biāo)準(zhǔn)交割日期。初始保證金：為保證合約得以履行而要求期貨投資者向結(jié)算會(huì)員（經(jīng)紀(jì)人或經(jīng)紀(jì)公司）儲(chǔ)存的保證金，保證期貨價(jià)格發(fā)生變動(dòng)時(shí)的虧損一方能夠及時(shí)支付。,12.2-5期貨交易風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)交割風(fēng)險(xiǎn),,,12.3期權(quán),,12.3-1什么是期權(quán),期權(quán) 就是事先以較小的代價(jià)購(gòu)買(mǎi)一種在未來(lái)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)以某一確定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出某種金融工具的權(quán)

14、利。 其中，購(gòu)買(mǎi)這種權(quán)利所費(fèi)的代價(jià)就是權(quán)利金，而未來(lái)買(mǎi)入或賣(mài)出某種金融工具時(shí)的價(jià)格就是履約價(jià)格。,按照履約時(shí)間的不同，期權(quán)分為：,美式期權(quán)：期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者可以在期權(quán)到期日以及到期日之前的任何時(shí)間里執(zhí)行權(quán)利的期權(quán)。歐式期權(quán)：只能在期權(quán)的到期日?qǐng)?zhí)行期權(quán)。,按購(gòu)買(mǎi)者的權(quán)利來(lái)劃分，期權(quán)分為：,買(mǎi)入期權(quán) 叫看漲期權(quán)，是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者預(yù)期某種產(chǎn)品的價(jià)格將會(huì)上漲時(shí)，就以一定的權(quán)利金購(gòu)買(mǎi)在未來(lái)約定的時(shí)期內(nèi)以約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該種產(chǎn)品的

15、權(quán)利。賣(mài)出期權(quán) 叫看跌期權(quán)，是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者預(yù)期某種產(chǎn)品的價(jià)格將會(huì)下跌時(shí)，就以一定的權(quán)利金購(gòu)買(mǎi)在未來(lái)約定的時(shí)期內(nèi)以約定的價(jià)格賣(mài)出該種產(chǎn)品的權(quán)利。,買(mǎi)入買(mǎi)入期權(quán)舉例,假設(shè)益智公司股票當(dāng)前的價(jià)格為15元，你預(yù)計(jì)它在六個(gè)月后會(huì)上漲到22元，但你又不敢肯定。于是，你以每股1元的價(jià)格從王小二手里購(gòu)買(mǎi)了這樣一份買(mǎi)入期權(quán)，約定在六個(gè)月后你有權(quán)利從王小二手里以每股17元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)1萬(wàn)股益智股票的權(quán)利。如果六個(gè)月后股票的價(jià)格真的上漲到了2

16、2元，那么，你就執(zhí)行以每股17元的價(jià)格從王小二手里買(mǎi)入1萬(wàn)股益智股票的權(quán)利，然后以每股22元的價(jià)格將其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣(mài)掉。,執(zhí)行期權(quán)并在現(xiàn)貨市場(chǎng)上變現(xiàn)益智股票后的收益表：,執(zhí)行賣(mài)出期權(quán)后的損益表：,12.3-3期權(quán)交易平衡點(diǎn),,買(mǎi)入期權(quán)的平衡點(diǎn)為：,賣(mài)出期權(quán)的平衡點(diǎn)為：,賣(mài)出期權(quán)舉例,如果你認(rèn)為益智公司的股票價(jià)格在六個(gè)月后不是上漲到22元，而是會(huì)下跌到11元，那么，你就可以購(gòu)買(mǎi)賣(mài)出期權(quán)。假設(shè)你和王小二的這份期權(quán)合約的主要條款為：你購(gòu)買(mǎi)每股

17、股票的權(quán)利金為1元，約定的履約價(jià)格為15元，期限為六個(gè)月。如果在這六個(gè)月中，正如你所預(yù)料的那樣，益智公司股票價(jià)格真的下跌到了13元，那么，你就可以執(zhí)行賣(mài)出期權(quán)，以13元的價(jià)格在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)入1萬(wàn)股益智股票，同時(shí)以約定的每股15元的價(jià)格賣(mài)出1萬(wàn)股給王小二。,12.3-4期權(quán)的價(jià)值,一般:期權(quán)價(jià)格=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)的溢價(jià)部分，即市場(chǎng)價(jià)格與履約價(jià)格之間的差額。對(duì)于買(mǎi)入期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值等于市場(chǎng)價(jià)格減去履約價(jià)格；對(duì)于賣(mài)出期

18、權(quán)，內(nèi)在價(jià)值等于履約價(jià)格減去市場(chǎng)價(jià)格。,,期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值大于零時(shí)，就叫實(shí)值期權(quán)；當(dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值小于零時(shí)，就叫虛值期權(quán)；當(dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于零時(shí)，則叫平值期權(quán)。,,,期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)的買(mǎi)入期權(quán)隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，相關(guān)期貨價(jià)格的變動(dòng)有可能在期權(quán)增值時(shí)樂(lè)意為這一期權(quán)所付出的權(quán)利金金額，同時(shí)它也反映出期權(quán)的賣(mài)方所愿意接受的期權(quán)售價(jià)。時(shí)期價(jià)值的大小取決于期權(quán)剩余有效期的長(zhǎng)短。剩余有效期越長(zhǎng)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值也就越大，,12.3-5金融期權(quán)