銀行類雙重上市公司A-H股價(jià)格差異分析.pdf

1、本文通過對6家銀行類A-H股雙重上市公司和39家非銀行類A-H股雙重上市公司分別建立面板數(shù)據(jù)回歸模型和收益率回歸模型，以及對2007年9月至2009年3月A股、H股價(jià)格等數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，對銀行類雙重上市股票A-H股價(jià)格差異進(jìn)行全面而深入的剖析，以探討其價(jià)格差異明顯小于非銀行類雙重上市股票的真正原因。 本文在借鑒前人研究基礎(chǔ)之上所建立的面板數(shù)據(jù)回歸模型對信息不對稱指標(biāo)、流動(dòng)性差異指標(biāo)、需求差異指標(biāo)以及市場風(fēng)險(xiǎn)差異指標(biāo)進(jìn)行了回歸分析

2、，結(jié)果顯示傳統(tǒng)研究A-H股價(jià)格差異所使用的模型并不能解釋銀行類股票價(jià)格差異較小的現(xiàn)象，傳統(tǒng)指標(biāo)對于銀行類和非銀行類股票不存在明顯的區(qū)別影響，雖然流動(dòng)性差異指標(biāo)可以在一定程度上解釋銀行類雙重上市股票價(jià)格差異較小這一現(xiàn)象，但銀行類與非銀行類面板數(shù)據(jù)模型常數(shù)項(xiàng)之間的巨大差異表明可能存在其他因素對于二者之間價(jià)差的差異存在重要影響。在分別對銀行類和非銀行類雙重上市股票建立收益率回歸模型的過程中，我們發(fā)現(xiàn)銀行類股票A股與H股同時(shí)受到內(nèi)地市場指數(shù)滬深

3、300與香港市場指數(shù)恒生指數(shù)的影響；對于非銀行類股票而言，其H股也同時(shí)受到這兩個(gè)指數(shù)的影響，但其A股價(jià)格波動(dòng)與H股市場指數(shù)完全不相關(guān)，本文的分析認(rèn)為行業(yè)之間的異質(zhì)性差別--銀行類金融企業(yè)在資本市場開放過程中較易受到國際資本市場影響；內(nèi)地實(shí)體產(chǎn)業(yè)國際化程度較低，缺乏國際品牌這一顯著差別造成了銀行類雙重上市股票價(jià)格差異顯著小于非銀行類股票這一現(xiàn)象。 為了解決這一問題，我們認(rèn)為首先可以引入QFII、QDII以及CDR等機(jī)制以加強(qiáng)市場整