投資者關(guān)注度與上市銀行股票市場表現(xiàn)的實證研究.pdf

1、在以往的金融理論框架下，提出交易中的全部信息都會被價格所體現(xiàn)，這也從側(cè)面反映了市場中的參與者能夠?qū)⒆约旱淖⒁饬ν斗庞诟鞣N外部信息之上，但是，隨著整個金融市場不斷地創(chuàng)新發(fā)展，出現(xiàn)了一些傳統(tǒng)金融學(xué)無法解釋的金融現(xiàn)象，因此，人們對傳統(tǒng)金融學(xué)開始感到困惑并提出了很多的疑問。
　　隨著行為金融學(xué)的創(chuàng)立與發(fā)展，打開了金融研究的新視角，對傳統(tǒng)金融學(xué)起到了補(bǔ)充說明的作用。人們逐步了解到個體的注意力是有限度的，當(dāng)投資者面對外部世界中各種各樣的信息資

2、源，他們會把注意力投放在那些對個體有用的信息之上。因此，很多學(xué)者已將投資者關(guān)注度作為研究分析的目標(biāo)之一?；趯鴥?nèi)外學(xué)術(shù)報告的梳理總結(jié)，發(fā)現(xiàn)對投資者關(guān)注度的傳統(tǒng)衡量方式有很多種，例如:資產(chǎn)的超額收益率、成交金額、上市公司相關(guān)新聞、財務(wù)指標(biāo)等等，但這些方式并不能合理地刻畫投資者的心理預(yù)期與變化，對投資者關(guān)注度進(jìn)行準(zhǔn)確有效的測算。同時，基于我國A股市場是以廣大中小投資者占主體地位，其獲取信息的主要渠道為互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎。而百度搜索引擎在我國占

3、有絕大部分市場份額，因此，廣大中小投資者會使用百度搜索引擎來獲取上市公司的相關(guān)信息，同時，當(dāng)投資者使用百度搜索引擎去獲取相關(guān)上市公司信息時，即對該上市公司投入了一定的關(guān)注度。這種關(guān)注度會對投資者在市場參與的過程中產(chǎn)生一定的影響，最后也會影響到相應(yīng)上市公司股票的走勢變化。
　　本篇文章在行為金融學(xué)的理論框架下，用百度指數(shù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來衡量投資者關(guān)注度，并研究其與上市銀行股票之間的相關(guān)關(guān)系。首先，假設(shè)用百度指數(shù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)量化的投資者關(guān)注度與

4、上市銀行股票的成交量、換手率呈正相關(guān)，實證結(jié)果表明假設(shè)成立，這就保證了后續(xù)的實證分析能夠順利進(jìn)行。其次，假設(shè)用百度指數(shù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)量化的投資者關(guān)注度會對上市銀行股票的成交量、換手率造成正向的放大效應(yīng)，實證數(shù)據(jù)顯示假設(shè)成立。然后，假設(shè)用百度指數(shù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)量化的投資者關(guān)注度對上市銀行股票的當(dāng)期收益率有正向影響，但之后會出現(xiàn)負(fù)向影響，研究結(jié)果證明假設(shè)成立，說明盡管投資者關(guān)注度對上市銀行收益率當(dāng)期具有正向作用，但在短期內(nèi)會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)效應(yīng)。最后，用百度指