杜邦分析指標(biāo)對上市公司業(yè)績及股價判斷的實證研究.pdf

1、基于財務(wù)指標(biāo)的分析研究無論在公司管理還是資本市場定價中都是一個很大的課題。而在眾多財務(wù)指標(biāo)中，杜邦分解恒等式因其全面而不失簡潔的特性得到了業(yè)界廣泛的應(yīng)用。除了傳統(tǒng)的杜邦分析恒等式外，又衍生出了將運(yùn)營指標(biāo)剝離出來的新型杜邦分析，與傳統(tǒng)的杜邦分析相比較而言各有優(yōu)勢。之前眾多學(xué)者的實證研究表明，杜邦分析恒等式中的成分指標(biāo)不僅對企業(yè)下一年度的業(yè)績有一定的預(yù)測作用，對于企業(yè)在股票市場上的價格也有一定的信息增量作用。然而目前為止基于杜邦分析成分指標(biāo)

2、對企業(yè)業(yè)績以及股價預(yù)測的探索研究主要都集中在國外市場。
　　本論文建立在國外相關(guān)學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合國內(nèi)市場的實際情況，進(jìn)一步探究杜邦分析成分指標(biāo)對國內(nèi)企業(yè)業(yè)績以及股價的預(yù)測效果。樣本選取了國內(nèi)935家上市公司從2007年至2013年的年度公開財務(wù)數(shù)據(jù)，分別采用傳統(tǒng)及新型的杜邦分析實證模型進(jìn)行實證研究。在對總體樣本進(jìn)行實證分析后，發(fā)現(xiàn)在對企業(yè)業(yè)績進(jìn)行預(yù)測時，傳統(tǒng)杜邦分析模型相較于新型杜邦分析模型擬合度更優(yōu)；而無論是傳統(tǒng)還是新型杜

3、邦分析模型對企業(yè)在股票市場上價格的預(yù)測結(jié)果均不夠理想。
　　之后本文將企業(yè)的總體樣本拆分為十個較為典型的行業(yè)后發(fā)現(xiàn)，在無論對業(yè)績還是股價預(yù)測的模型中，新的結(jié)果和上述總體樣本的結(jié)果相比，顯著相關(guān)的系數(shù)數(shù)量更多，數(shù)值更大，經(jīng)濟(jì)意義更加明顯，整體來看擬合度更佳。說明不同行業(yè)企業(yè)的財務(wù)特點不同，對杜邦分析成分因子的敏感程度不同。因此將樣本拆分后能有更好的實證效果。
　　最后，本文又結(jié)合基本面分析對上述不同行業(yè)進(jìn)行定性分析，并且總結(jié)出