上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)公司績(jī)效的影響及作用機(jī)理研究.pdf

1、在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，控制權(quán)轉(zhuǎn)移作為上市公司解決公司治理問題、約束管理人員的重要手段，能夠通過降低公司代理成本、提高公司經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)而達(dá)到改善公司績(jī)效的目的。然而，由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和西方資本市場(chǎng)的差別，西方學(xué)者關(guān)于控制權(quán)轉(zhuǎn)移的研究結(jié)論并不適用于我國(guó)，無法很好地解釋國(guó)內(nèi)一些控制權(quán)轉(zhuǎn)移案例。所以，必須立足我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀，從我國(guó)特殊經(jīng)濟(jì)制度背景出發(fā)，研究控制權(quán)轉(zhuǎn)移如何影響我國(guó)上市公司績(jī)效的變動(dòng)。
　　本文首先梳理了控制權(quán)轉(zhuǎn)移與公司

2、績(jī)效的相關(guān)文獻(xiàn)和概述了公司控制權(quán)、公司治理理論及公司戰(zhàn)略變革理論等基本理論，構(gòu)建了控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)公司績(jī)效作用的概念模型;之后，從資產(chǎn)管理能力、股東獲利能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力、償債能力和現(xiàn)金獲取能力六個(gè)方面選取10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)建立控制權(quán)轉(zhuǎn)移后公司績(jī)效綜合評(píng)價(jià)模型，以2006-2009年發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的126家上市公司為樣本，運(yùn)用T值檢驗(yàn)方法探索控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)公司績(jī)效的影響;然后，引入總經(jīng)理變更和戰(zhàn)略變革兩個(gè)變量，實(shí)證檢驗(yàn)兩者在控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)公司

3、績(jī)效影響中的傳遞作用。
　　實(shí)證結(jié)果表明:控制權(quán)轉(zhuǎn)移能夠顯著改善目標(biāo)上市公司績(jī)效，但不具有持續(xù)性;控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)總經(jīng)理變更和戰(zhàn)略變革具有正向影響，而且總經(jīng)理變更對(duì)公司戰(zhàn)略變革有積極促進(jìn)作用;控制權(quán)轉(zhuǎn)移發(fā)生后，總經(jīng)理變更和戰(zhàn)略變革對(duì)目標(biāo)上市公司的績(jī)效改進(jìn)都具有正向影響，還揭示了總經(jīng)理變更和戰(zhàn)略變革在控制權(quán)轉(zhuǎn)移與公司績(jī)效變動(dòng)中的中介效應(yīng)，也就是說，控制權(quán)轉(zhuǎn)移發(fā)生后，公司績(jī)效不止受到控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件本身的影響，還與公司治理情況、戰(zhàn)略調(diào)整及公