資產專用性對上市公司資本結構的影響研究——基于制造業(yè)上市公司的數據.pdf

1、資本結構是公司財務研究永恒的主題，自Modigliani和Miller利用經濟學的分析方法和技術創(chuàng)立MM理論，資本結構的理論研究以及相應的實證研究從來沒有停止過?？v觀資本結構理論史，資本結構理論之所以能不斷創(chuàng)新原因在于其與其他經濟管理理論之間千絲萬縷的關系使得相關經濟管理理論的發(fā)展總能為我們探索資本結構之謎帶來新的角度。
　　 交易成本理論在理解企業(yè)性質和行為等多個方面都獲得了成功應用，然而其在資本結構理論的應用尚未得到完全發(fā)展

2、。本文嘗試在交易成本理論的分析框架之上理解企業(yè)資本結構問題以擴展和完善現有理論的一些觀點。在交易成本理論的觀點中，債務和股權不僅是兩種不同的融資方式，而且是兩種不同治理手段，會產生不同的交易成本，以交易成本最小化為目標可以得到最優(yōu)資本結構。由于資產的異質性，項目投資會伴隨著不同的資產專用性水平，資產專用性水平將對交易成本產生影響進而影響企業(yè)的融資決策。
　　 本文以交易成本理論為分析框架，采用理論研究與實證研究相結合的方法以探究

3、資產專用性水平對資本結構的影響。首先，通過文獻綜述的形式梳理現有資產專用性與資本結構關系的相關理論與實證研究;其次，通過理論推導資產專用性水平對交易成本以及公司資本結構的影響機制，在此基礎上建立資產專用性與資本結構相關關系的理論假設;之后，通過我國制造業(yè)上市公司的數據進行了實證檢驗和結果分析，實證結果顯示:企業(yè)的總負債水平與資產專用性水平負相關，而企業(yè)的長期負債與資產專用性水平正相關，但相關關系并不顯著;最后，本文對理論與實證的差異指明