我國上市公司混合并購市場反應績效實證研究.pdf

1、并購績效一直以來就是上市公司研究的一個熱點問題。從歷次企業(yè)并購浪潮來看，從第二次并購浪潮產(chǎn)生開始，混合并購一直占據(jù)著重要的地位，并在第三次企業(yè)并購浪潮中成為主要的并購形式。采取混合并購這一戰(zhàn)略的出發(fā)點是多元化經(jīng)營有助于公司保持業(yè)績平穩(wěn)，有利于公司抵御各種商海風浪的沖擊。 從我國企業(yè)混合并購現(xiàn)狀來看，有些企業(yè)確實能夠通過混合并購實現(xiàn)了提升企業(yè)業(yè)績的初衷，但也有些企業(yè)盲目跟風，使得并購難以形成規(guī)模經(jīng)濟效益和互補效應，損害了公司業(yè)績。

2、因此，企業(yè)的混合并購中的經(jīng)濟效應是如何產(chǎn)生的？這種效應在我國上市公司并購中體現(xiàn)出來了嗎？又如何來評估這種效應呢？這是企業(yè)進行混合并購行為研究時必須回答的問題。 本文在對我國企業(yè)混合并購多元化的現(xiàn)狀及存在的問題進行分析和總結(jié)的基礎上，以2004、2005年我國實施混合型并購的90家上市公司為樣本，對并購事件前后的股票市場反應分別進行了短期和長期績效的實證分析，并且對屬于不同行業(yè)、不同性質(zhì)樣本公司的并購事件進行詳細的分類分析。在研究

3、方法上，采用了目前國外運用比較成熟的股票價格波動測算方法，來對整個證券市場的并購事件的市場反應績效進行衡量，并用BHAR(長期持有并購買超額收益率)法來衡量股票市場混合并購事件的長期并購效應。 通過本文詳細分析和縝密計算，可以得出結(jié)論：混合并購能夠為目標公司創(chuàng)造價值，混合型并購在短期內(nèi)能夠為股東帶來顯著的溢價，長期的績效表現(xiàn)則比較有限。針對不同性質(zhì)的并購公司，民營性質(zhì)公司進行混合并購的效果不如國有公司并購效果好；處于不同產(chǎn)業(yè)生命