公司收購(gòu)的業(yè)務(wù)流程

1、公司收購(gòu)的業(yè)務(wù)流程1.1.收購(gòu)對(duì)象的選擇收購(gòu)對(duì)象的選擇在充分策劃的基礎(chǔ)上對(duì)潛在的收購(gòu)對(duì)象進(jìn)行全面、詳細(xì)的調(diào)查，是收購(gòu)公司增大收購(gòu)成功機(jī)會(huì)的重要途徑。對(duì)收購(gòu)方而言，收購(gòu)另一個(gè)公司會(huì)涉及一系列法律和金融方面的具體事務(wù)。這通常由各方面人士的合作來(lái)完成，即需要公司高層管理人員、投資銀行家、律師和會(huì)計(jì)師的共同參與。2.2.收購(gòu)時(shí)機(jī)的選擇收購(gòu)時(shí)機(jī)的選擇公司的首要環(huán)節(jié)是選擇收購(gòu)的恰當(dāng)時(shí)機(jī)。實(shí)際上，收購(gòu)公司在對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)時(shí)，要對(duì)自身有一個(gè)明確、合

2、理的估價(jià)，對(duì)目標(biāo)公司有一個(gè)清晰的定位，做到“知己知彼”。同時(shí)，還要分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和社會(huì)環(huán)境等。3.3.收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析公司收購(gòu)是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)非常復(fù)雜和廣泛，公司應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，并把風(fēng)險(xiǎn)消除在收購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié)之中，以求收購(gòu)成功。概括而言，在收購(gòu)過(guò)程中，收購(gòu)公司主要面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)等。4.4.目標(biāo)公司定價(jià)目標(biāo)公司定價(jià)目標(biāo)公司定價(jià)一般采用現(xiàn)金流量法和可比公司價(jià)

3、值定價(jià)法?，F(xiàn)金流量法也被稱為現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，它是一種理論性較強(qiáng)的方法。可比公司價(jià)值定價(jià)法是先找出若干家在產(chǎn)品、市場(chǎng)、目前盈利能力、未來(lái)成長(zhǎng)方面與目標(biāo)公司類似的上市公司，以這些公司的經(jīng)營(yíng)效果指標(biāo)為參考，來(lái)評(píng)估目標(biāo)公司的價(jià)值。收購(gòu)實(shí)踐中，也有參照公司資產(chǎn)重置等方法。5.5.制訂融資方案制訂融資方案對(duì)于融資方式的確定，要在權(quán)衡資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)實(shí)際情況，采取一個(gè)或者數(shù)個(gè)融資方式。（1）公司內(nèi)部自有資金公司內(nèi)部自有資金。公司內(nèi)部自

4、有資金是公司最穩(wěn)妥、最有保障的資金來(lái)源。這是因?yàn)樽杂匈Y金完全由自己安排支付，而且籌資成本較低，但籌資數(shù)額受到公司自身實(shí)力的制約。一般來(lái)說(shuō)，公司內(nèi)部自有資金的數(shù)量都較有限，即使實(shí)力相對(duì)雄厚的大公司，由于收購(gòu)所需資金數(shù)量巨大，僅靠自身籌資往往也顯得力不從心。（2）銀行貸款籌資銀行貸款籌資。銀行貸款籌資是公司收購(gòu)較常采用的一種籌資方式。但是，向銀行申請(qǐng)貸款一般有比較嚴(yán)格的審批手續(xù)，對(duì)貸款的期限及用途也有一定的限制。因此，銀行貸款籌資有時(shí)會(huì)給公

5、司的經(jīng)營(yíng)靈活性造成一定的影響。目前，商業(yè)銀行可以向并購(gòu)方或其子公司發(fā)放并購(gòu)貸款，用于支付并購(gòu)交易價(jià)款的貸款。（3）股票股票、債券與其他有價(jià)證券籌資。發(fā)行股票、債券及其他有價(jià)證券籌集收購(gòu)所需的資金，是公司適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求、適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)需要而發(fā)展起來(lái)的一種籌集資金的有效途徑。通過(guò)發(fā)行股票籌資，可以獲得一筆無(wú)固定到期日、不用償還且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的資金。但是，由于發(fā)行股票費(fèi)用較高，股息不能在稅前扣除，因此，籌資成本較高，并且還有分散公司控制權(quán)

6、的弊端。由于債券發(fā)行費(fèi)用較低，且債券利息在稅前支付，故發(fā)行債券融資、籌資成本較低，并保證了公司的控制權(quán)，享受了財(cái)務(wù)杠桿利益。但是，由于存在債券還本付息的義務(wù)，加重了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，因此，風(fēng)險(xiǎn)較高。此外，還可以通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等籌集資金。在以上融資方式中，收購(gòu)公司一般應(yīng)首先選用內(nèi)部自有資金，因?yàn)閮?nèi)部自有資金籌資阻力小，保密性好，風(fēng)險(xiǎn)小，不必支付發(fā)行成本；其次，選擇向銀行貸款（若法律、法規(guī)或政策允許），因?yàn)樗俣瓤?，籌資成本低，且易保密；再

7、次，選擇發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券等；最后，發(fā)行普通股票。6.6.選擇收購(gòu)方式選擇收購(gòu)方式任何進(jìn)行收購(gòu)的公司都必須在決策時(shí)充分考慮采用何種方式完成收購(gòu)，不同的收購(gòu)方式不僅僅是支付方式的差別，而且與公司的自身財(cái)務(wù)、資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。（1）現(xiàn)金收購(gòu)現(xiàn)金收購(gòu)?，F(xiàn)金收購(gòu)是一種單純的購(gòu)買行為，它由公司支付一定數(shù)額的現(xiàn)金，從而取得目標(biāo)公司的所有權(quán)?，F(xiàn)金收購(gòu)主要有兩種方式：以現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)和以現(xiàn)金購(gòu)買股票。（2）用股票收購(gòu)用股票收購(gòu)。股票收購(gòu)是指公司不以現(xiàn)金

8、為媒介完成對(duì)目標(biāo)公司的收購(gòu)，而是收購(gòu)者以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)公司的股票。（3）承擔(dān)債務(wù)式收購(gòu)承擔(dān)債務(wù)式收購(gòu)。在被收購(gòu)企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)和債務(wù)相等的情況下，收購(gòu)方以承擔(dān)被收購(gòu)方全部或部分債務(wù)為條件，取得被收購(gòu)方的資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。7.7.談判簽約談判簽約談判是收購(gòu)中一個(gè)非常重要、而且需要高度技巧的環(huán)節(jié)。通過(guò)談判主要確定收購(gòu)的方式、價(jià)格、支付時(shí)間以及其他雙方認(rèn)為重要的事項(xiàng)。雙方達(dá)成一致意見(jiàn)后，由雙方法人代表簽訂收購(gòu)合同。8.8.報(bào)批報(bào)批根據(jù)國(guó)務(wù)

9、院于2003年5月27日發(fā)布的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》（國(guó)務(wù)院令[2003]378號(hào)）的相關(guān)規(guī)定，收購(gòu)活動(dòng)涉及國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)報(bào)國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)審核批準(zhǔn)。9.9.信息披露信息披露為保護(hù)投資者和目標(biāo)公司合法權(quán)益，維護(hù)證券市場(chǎng)正常秩序，收購(gòu)公司應(yīng)當(dāng)按照《公司法》、《證券法》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》及其他法律和相關(guān)行政法規(guī)的規(guī)定，及時(shí)披露有關(guān)信息。10.10.登記過(guò)戶登記過(guò)戶收購(gòu)合同生效后，收購(gòu)雙方要辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓登記過(guò)戶等手續(xù)