Granger因果檢驗方法及其在我國權(quán)證市場的實證分析.pdf

1、以權(quán)證為代表的金融衍生品的使用不當是導致金融風險擴散的重要原因之一。了解我國權(quán)證市場整體運行的狀況和特征，洞悉金融產(chǎn)品市場間的相互關(guān)系，使市場交易主體能更好的把握和全面認識交易環(huán)境，避免風險，就顯得尤為重要。
　　權(quán)證作為金融衍生工具的一種，權(quán)證的價量關(guān)系及權(quán)證價格變動趨勢與其標的股票價格變動趨勢之間的關(guān)系被廣泛關(guān)注與研究。但在實證分析和實踐檢驗中，由于采用的數(shù)據(jù)類型和計量研究方法的差異，得出許多不同的結(jié)論。
　　本文采用G

2、ranger因果關(guān)系檢驗方法來分析權(quán)證的價量關(guān)系及權(quán)證價格變動趨勢與標的股票價格變動趨勢之間的關(guān)系。Granger因果關(guān)系檢驗是計量經(jīng)濟學中經(jīng)常用到的變量間因果性檢驗方法。但因為種種原因，在目前國內(nèi)外許多實證研究中對該方法存在模糊認識和不恰當?shù)氖褂?。本文在對Granger因果關(guān)系的定義作系統(tǒng)總結(jié)的基礎(chǔ)上，著重介紹了非線性Granger因果關(guān)系檢驗方法及構(gòu)建了由個體到整體Granger因果關(guān)系檢驗方法，并用其對我國權(quán)證市場影響因素進行了分

3、析。本文主要做的工作：
　?。?）本文對Granger因果性定義進行整理。闡明Granger因果關(guān)系實質(zhì)上是構(gòu)造了一個測度兩個變量在時間上的先導－滯后關(guān)系的相關(guān)性的模型，并不是時間序列間已有的時序上客觀存在的因果關(guān)系。并將線性與非線性Granger因果關(guān)系檢驗原理及具體應用方法進行詳細的介紹，著重引入了在實際應用中比較前沿的非線性Granger因果關(guān)系檢驗。
　　（2）分別采用線性及非線性Granger因果關(guān)系檢驗來分析權(quán)證

4、在實際運行中權(quán)證的價量關(guān)系及權(quán)證的價格變動趨勢與其標的股票價格變動趨勢之間是否存在相互影響。通過對我國已有的權(quán)證在實際運行的狀況的進行分析，希望能夠為我國金融衍生品市場的進一步發(fā)展、完善提供理論研究基礎(chǔ)。
　　（3）引入非參數(shù)成對比較檢驗模型對權(quán)證市場及其標的股票市場整體之間是否存在顯著的Granger因果關(guān)系進行分析。以往的研究在股票市場與權(quán)證市場的整體的相互關(guān)系的顯著性研究方面理論支撐不足。本文在我國權(quán)證市場進一步完善發(fā)展的條

5、件下，在對每支權(quán)證價格走勢與其標的股票價格走勢的Granger因果檢驗分析的基礎(chǔ)上，構(gòu)造整體Granger因果關(guān)系檢驗模型，通過成對比較檢驗方法來分析我國權(quán)證市場與股票市場整體走勢之間是否存在顯著的Granger因果關(guān)系。在對權(quán)證整體分析的基礎(chǔ)上又分別對認沽權(quán)證和認購權(quán)證的整體市場之間進行分析。根據(jù)不同的用途，我國在金融衍生品市場上分別推出認沽權(quán)證及認購權(quán)證。實證分析表明認沽權(quán)證在我國沒有賣空機制的情況下，發(fā)揮了其與標的資產(chǎn)組合以對沖風